业绩显微镜系列三：高估值下，AI服务器业绩究竟如何？.pdfVIP

投资策略研究**专题报告

内容目录

1.服务器4

1.1计算6

1.2存储7

1.3配套模块9

2.业绩归纳和投资建议10

风险提示10

图表目录

图表1：全球服务器出货量及增速（单位：万台）4

图表2：2023年AI基础设施建设的行业政策5

图表3：普通服务器内部结构（AI服务器在其基础上加入AI加速卡）6

图表4：服务器CPU环节部分上市公司最新业绩（单位：亿元）7

图表5：2022年国内AI加速芯片市场份额7

图表6：HBM结构8

图表7：硬盘行业内部分上市公司最新业绩（单位：亿元）9

图表8：PCB行业内部分上市公司最新业绩（单位：亿元）9

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投资策略研究**专题报告

新产品“业绩显微镜”：在一级行业盈利增速中枢下降的背景下，我们推出新系列报告“细

分领域业绩显微镜”，做好行业下层，从策略视角，挖掘推荐业绩亮眼的细分领域，并分

析归纳细分领域内业绩优秀企业的战略及特征。

本篇是“业绩显微镜”第三篇，针对AI大模型所用到的基础设施，分析AI服务器产业

链的最新业绩。

方法：业绩分析+产业链不同环节业绩相互验证。AI服务器产业链内上市公司数量不多，

链条内环节较多，导致环节内上市公司数量进一步减小，业绩分析存在样本较小的风险。

通过产业链内不同环节之间业绩的相互验证，可提高业绩分析的准确性。

1.服务器

AI服务器产业链隶属服务器产业链。按类别，服务器包括通用服务器、AI服务器等，区

别于通用服务器，AI服务器一般采用异构形式，在CPU的基础上叠加AI加速芯片提升

计算能力。

AI芯片不断迭代刺激产业链上其他环节技术创新，服务器行业迎来新一轮产业变革。在

英伟达的带领下，GPU不断迭代，AI芯片的计算能力和效率不断提升，倒逼内存、闪存、

其他类型加速芯片技术创新，提升AI服务器的价值，在算力需求的支持下，未来AI服

务器与通用服务器的市场占比或被改变，整个服务器行业将迎来新一轮产业变革。

全球通用服务器市场遇冷，但AI服务器市场火热，目前通用服务器仍占据主要份额。根据

TrendForce数据，大型云服务商的服务器采购需求弱，2023年全球服务器出货量预计下

跌至1443万台，同比预计下滑4.8%，但全球AI服务器出货量逾125万台，同比增

长超过47%，显示出全球通用服务器市场冷淡，AI服务器市场快速扩容。

图表1：全球服务器出货量及增速（单位：万台）

全球:出货量:服务器增速

1,55015%