久期测算、机构行为与理财规模观察：基金久期继续上行，保险再度发力配置-240331-兴业证券-13页.pdfVIP

定

收证券研究报告

益

分析师：

黄伟平S01905

左大勇S01905

基金久期继续上行，保险再度发力配置

——久期测算、机构行为与理财规模观察）

研究助理：袁梦茹

债

券2024年3月31日

周

报相关报告投资要点

基金久期转为上行，配置力量切我们认为，针对本周机构行为及理财数据，应主要关注以下几点：

向存单——久期测算、机构行为

第一，大行及政策行资金净融出规模明显上行，银行体系资金净融出规模

与理财规模观察）

大幅增加，资金面整体仍维持均衡宽松。本期银行体系资金融出规模增加

配置盘明显发力，基金边际止盈

——久期测算、机构行为与理较多，主因大行及政策行、股份行资金净供给增加。此外，城商行及农村

财规模观察）金融机构资金净融入需求仍然不弱，但对银行体系整体资金净融出规模影

20240310

基金交易热情下降，农村金融机响不大。本期适逢跨季，央行在公开市场上逐渐增加净投放量，银行间流

构继续发力——久期测算、机构动性仍维持均衡宽松。

行为与理财规模观察

）第二，利率债基金久期继续上行，基金现券净买入力度仍维持较高水准。

基金情绪可能仍相对较为乐观。利率债基金久期继续上行，加权久期平均

数环比上行0.08年至1.82年；在二级现券市场上仍维持较高的净买入水

准。但3月PMI超预期回升，或对债市情绪有一定影响，建议持续关注

后续交易盘行为变化。

第三，配置盘内部表现有所分化，农村金融机构现券净买入规模减少较多，

但保险配置力度开始增强。或受季节性原因影响，农村金融机构现券净买

入规模大幅下行，净买入券种也以短久期国债为主，同时并卖出部分超长

久期国债。但保险现券配置力度显著走强，资金净融入规模也明显增加。

从券种来看，除10Y以及以上期限国债外，保险净买入较多1Y及以下期

限国债。或因近期曲线趋于平坦，保险阶段性转向哑铃型策略。

机构行为及理财数据概览：

基金久期：利率债基久期继续上升。

回购成交：保险资金净融入规模快速上行。

现券交易：保险与基金现券净买入力度较强。

理财规模：理财存续规模上行约50亿元。

风险提示：金融监管超预期，资金面波动超预期，统计数据存在滞后性

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

债券周报

报告正文

我们认为，针对本期（03.25-03.31）机构行为及理财数据，应主要关注以下几点：