银行行业深度报告：压力中有韧性，配置价值不变修复逻辑可期.docxVIP

目录

1、营收和利润增长均承压，区域行业绩表现或领先 4

2、规模增长放缓，中收承压，投资净收益或有一定贡献 5

、净利息收入：资产增速回落，息差降幅收窄 5

、非利息收入：中收承压，投资净收益支撑非息 8

3、资产质量保持平稳，关注地产及村镇银行风险 9

、资产质量整体平稳，关注拨备未来变化 9

、部分房企信用风险仍承压，信用卡及小微资产质量压力缓解 10

、信用成本整体下降，不良生成分化 13

、中小银行高风险机构数量持续压降，关注村镇银行风险 16

4、资本补充压力不大，为高分红提供基础 16

5、投资建议：股息红利有价值，估值修复有空间 17

6、风险提示 18

图表目录

图1：上市行2024Q1营收yoy预计约为-1.47% 5

图2：上市行2024Q1归母净利润yoy预计约为0.55% 5

图3：2023年大型商业银行总资产增速最高 5

图4：2024年以来各类型银行贷款增速均回落 5

图5：2024年以来票据融资规模明显下降（亿元） 6

图6：2024年以来中小银行存款增速明显下降 6

图7：中小银行存款增长疲弱源于对公存款增长不佳 6

图8：2024年2月中小行保证金存款增速回落至-7% 6

图9：我们预计存款利率下降、存量按揭利率下调、城投化债等因素综合拖累上市银行2024Q1净息差约5.9BP 7

图10：2023年商业银行净息差降至1.70%以下（%） 8

图11：招商银行财富管理手续费收入持续负增长 8

图12：2023年招行仅代销保险手续费实现正增长（亿元） 8

图13：银行代销基金保有规模的市占率环比下降 8

图14：2024年理财产品规模增长好于2023年同期 8

图15：2024年开年以来债市收益率快速下行（%） 9

图16：2024年以来股份行和城商行维持债券净卖出（亿元） 9

图17：2023年四季度农商行不良率环比上行（%） 10

图18：2023年四季度国有、农商行不良额环比上升（%） 10

图19：四季度末商业银行关注类贷款占比略升 10

图20：城商行之外银行业拨备覆盖率环比略降（%） 10

图21：国有行、股份行对公房地产资产质量分化 11

图22：2023年部分股份行地产敞口较2022年末明显下降（亿元） 11

图23：按揭需求略弱，但按揭贷款不良率低且稳定，风险可控 12

图24：消费复苏相对较好，信用卡资产质量未来或改善 12

图25：2018年以来四大行贷款收益率与新发放普惠小微贷款收益率利差走阔 13

图26：上市银行减少计提资产减值损失（亿元） 13

图27：城、农商行信贷拨备少计提（亿元） 13

图28：2023年末各类型银行资本充足率均提升（%） 16

图29：2023年末商业银行各级资本充足率均提升（%） 16

图30：2023年国内系统重要性银行核心一级资本缓冲空间多在100BP以上 17

表1：我们预计2024Q1上市银行营收/净利润增速承压，城农商行相对较好 4

表2：上市银行信用成本整体下降 13

表3：上市银行测算不良生成受区域及行业影响分化 15

表4：村镇银行高风险数量及占比边际增加 16

表5：2023年多家上市银行分红率提升 17

表6：受益标的估值表 18

1、营收和利润增长均承压，区域行业绩表现或领先

2024Q1上市银行业绩增速或有较大压力，我们预计2024Q1上市银行营收yoy

-1.34%，归母净利润yoy+0.60%。我们结合开年以来银行信贷投放节奏、资管产品

规模增长情况、债券市场利率环境等因素，作以下主要假设，以预测2024Q1上市银行业绩表现：

利息净收入：参考2024年以来各类型银行信贷投放情况，我们预计2024Q1国有行/股份行/城商行/农商行生息资产平均余额同比增速分别为12.5%/7.0%/12.0%/7.30%，净息差分别为1.56%/1.77%/1.65%/1.80%，净利息收入同比增速分别为-0.85%/-1.20%/2.01%/1.25%，上市行整体为-0.66%。

非息收入：一方面，理财产品规模增长好于2023年同期，但权益市场修复不佳，以及保险费率下调将对中收形成一定负面影响，手续费及佣金净收入或继

续维持负增长。另一方面，年初以来债市利率尤其是长债收益率快速下行，利好投资净收益及公允价值变动净收益增长，金融投资或对非息收入形成有力支撑。我们预