银行业动态报告：社融信贷增速短期回落，政策空间仍存.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 3

（一）金融发挥资源配置核心职能，满足社会再生产中投融资需求 3

（二）社融结构尚未发生根本性转变，银行业仍起主导作用 3

二、银行业在资本市场中的发展情况 4

（一）上市家数42家，流通市值占比上升 4

（二）年初至今板块表现优于沪深300，估值处于历史偏低位置 4

三、政策空间仍存，社融信贷数据短期回落 5

（一）积极财政政策适度加力、提质增效，货币政策仍有足够空间 5

（二）社融信贷数据偏弱，居民部门贷款再度回落 6

（三）MLF和LPR利率保持不变 10

（四）息差微降，江浙成渝中小行业绩领跑 10

四、传统业务盈利空间收窄，财富管理转型重塑竞争格局 11

（一）传统业务利润空间收窄，业务转型加速 11

（二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识 12

（三）金融科技应用程度加深，加速渠道、经营和风控变革 12

五、投资建议及重点公司 13

六、风险提示 13

一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能

（一）金融发挥资源配置核心职能，满足社会再生产中投融资需求

金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长

金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置。金融系统通过将闲散的可投资资金整合，引导其有序地流向实体产业，满足企业和个人的投资需求；金融系统为企业提供融通资本、投资渠道、金融信息、风险管理等工具，满足企业的融资和再生产需求。高效的金融体系能够通过风险信息的反馈，降低投资者交易和监督成本，引导资源由低效率组织机构向优质组织机构转移，通过优胜劣汰机制，提高服务实体经济质量。

金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革

党的十九大报告指出，“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”，“必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革”。金融体系积极适应实体经济结构和发展模式变革并提供与之相配套的服务是经济高质量发展的必然要求。金融体系需持续深化改革，创新业态，提升资源配置质效，引导资金向高质量发展的战略新兴行业和资金匮乏的民营、小微企业转移。

（二）社融结构尚未发生根本性转变，银行业仍起主导作用

实体经济80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道

相较国际市场，我国社会融资结构严重失衡，直接融资占比偏低。从社融结构上看，以银行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道。截至目前，我国企业债券融资占社融比重8.17%，股票融资占比2.98%，直接融资占比合计11.15%。证监会直接融资和间接融资国际比较专题研究中的来自世界银行数据显示，1990年至2012年间，G20成员国平均直接融资比重从55%上升至66.9%，美国直接融资占比维持在80%以上。我国直接融资比重合计不足15%，远落后于美国。

图1：社会融资规模（存量）结构

人民币贷款 外币贷款 委托贷款 信托贷款 企业债券 非金融企业境内股票 政府债券 其他

100

90?

80?

70?

60?

50?

40?

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20?

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0?

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

资料来源：东方财富choice，

金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道

直接融资对资本市场体系有更高的要求，基础制度建设有待进一步深化。目前，我国多层次资本市场建设、市场化程度和法律体系均需完善，以进一步提升企业直接融资效率，后续资本市场基础制度改革深化有望延续。债权融资对企业信用要求更高，由于我国目前尚未建立起完善的信用体

系，没有背书的中小企业难以通过发行债券获得直接融资，企业主体不得不转向间接融资来解决自身融资问题。展望未来，我国金融体系基础制度建设未有根本性变化环境下，间接融资仍将是我国的核心融资渠道。

二、银行业在资本市场中的发展情况

（一）上市家数42家，流通市值占比上升

截至2024年3月29日，上市银行数量为42家，上市银行总市值约10.84万亿元，占全部A股总市值的12.31%；上市银行流通A股市值7.39万亿元，占全部A股流通市值的10.84%，占比较年初有所上升。

图2：我国上市银行流通市值及占比

银行流通A股市值（亿元） 全部A股流通市值（亿元） 占比

800000 18

700000 16

600000 14

500000 12

10

400000

8?