定增市场2024年一季报：节奏缓至新规低位，市价折价率创新高-240402-申万宏源-23页.pdfVIP

定定

增

研

究

定增研究

2024年04月02日节奏缓至新规低位，市价折价率创

策新高

略

研——定增市场2024年一季报

究

相关研究

本期投资提示：

证⚫在再融资收紧监管安排下、叠加春节假期等因素，2024年Q1定增发行数量降至新规后

券冰点，且募资难度上升，但投资者报价更趋理性，带来定增折扣垫更丰厚，对应投资者参

研

究证券分析师与定增的性价比提升。目前，存量项目数量、过会及注册节奏均已达到历史低位，预期存

报量将持续缩水，审核节奏在短期内不会有明显提升，但放缓趋势或将减慢。收益方面，尽

彭文玉A0230517080001

告pengwy@管市价折价率的上升使得定增定价为二级市场预留更多空间，但行业的持续下行以及个股

胡巧云A0230520080005的表现不佳仍然拖累解禁收益，但亏损幅度相较二级市场直接投资较窄，定增仍具备优势。

huqy@

研究支持⚫定增上市明显降温，仅超四成竞价募足。以上市日为口径，2024年Q1沪深A股市场上

朱敏A0230122050005市定增项目50个，环比、同比均大幅减少，仅高于2020年Q1，为新规以来历史低位；

zhumin@

合计募资664.52亿元，为新规以来季度谷值；占同期A股股权融资比重同比下降11.53pct

联系人

朱敏至60.72%。其中，第一季度上市竞价项目32个，环比减少22个，合计募资280.18亿

(8621元，环比减少60.52%。第一季度募足项目数占当季度上市竞价项目43.75%，平均募资率

zhumin@为82.41%，环比分别下降13.66pct、2.81pct，降至2022年至今季度谷值。

⚫竞价市价折价率创新高，定增价安全边际整体较高。Q1上市的32个竞价项目基准折价

率均值为14.74%，环比上升0.50pct，市价折价率均值为15.05%，环比上升1.37pct，

达到2022年至今季度峰值，市价折价率明显增厚。从竞价项目发行前的涨幅、估值来看，

Q1上市的竞价定增项目发行前股价微幅上涨，行业及个股估值处于相对低位，叠加定增

发行价格相较于二级市场的折扣上行，定增定价安全边际较为充足。

⚫申报环节竞争减弱，溢价率环比持续下行。自2022年Q3起，参与竞价定增项目的投资

者数量持续减少，2024年Q1上市的竞价定增单项目询价机构数均值为15个，环比、同

比分别减少1个、4个；获配机构数均值为10个，环比、同比分别减少1个、2个，传导

至报价环节竞争激烈性减弱，投资者申报溢价率随之回落。2024年Q1上的竞价项目投资

者平均申报溢价率为6.98%，环比-0.25pct，仅高于2023年Q1。

⚫过会注册节奏持续放缓，宁夏建材配融上会被否。截至2024年3月29日，处于正常待

审阶段的定增项目共588个，其中过会及注册