A股动静框架之静态指标：4月，决断与耐心-240402-天风证券-17页.pdfVIP

证券研究报告

策略报告：投资策略专题2024年04月02日

4月，决断与耐心

A股动静框架之静态指标

作者：

分析师吴开达SAC执业证书编号：S1110524030001

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摘摘要要

指标在2月初调整后修复，大部分仍处于低位。我们将4个大类指标展开多个细分项进行分析，最新监测结论如下表所示：1）资产联动指标

中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，股债相对收益率分位数是99.6%，表明经济复苏的信心不足，需要

政策端持续加码扶持；市场配置指标方面，目前估值处于低位，全A16.8X，大部分宽基指数历史分位数低于50%，估值分化程度3月变化不大。

2）市场交易/情绪指标方面，换手率3月初上行后又小幅回落，成交额占前高比例数值略高于50%，行业趋势指标处于低位，个股趋势指标2

月探底后开始回升。3）投资者行为方面，回购规模继续上行，另外资金流指标有小幅改善，但处于低位，报负值。综上来看，2月不少指标

探底后改善（并且部分指标读数与历史低位接近），3月在反弹后有些指标小幅回落；总体上来看，目前仅只有换手率等资金面指标处于50%

以上预警位置，配置指标、行业趋势指标仍旧处于低位。

风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

静态指标系列

大类指标细分指标情况目前数值历史中位数目前分位数上一轮低点上一轮高点备注

0.96/-0.09%

股债相对收益率24年3月分位为99.6%/99.6%0.481/-1.80%（2004年以来）99.6%/99.6%-0.41/-1.92%（2021年）数值越高表示配置价值越高

（分别为除/减）

资产联动指标持有股债收益差与2月相比有所回升，但仍然处于低位，分位数1.4%-2.69%5.45%（2012年以来）1.40%011.86%（2021年）数值越低表示配置价值越高

ERP24年3月整体有所回落，但目前仍然超过1倍标准差3.68%1.72%（2002年以来）88.70%3.73%（2022年）0.96%（2021年）数值越高表示配置价值越高

PE创业、中小100分位数低于10%，大部分宽基指数分位数小于50%16.8（万得全A）19.2X（2005年以来）28.20%--

市场配置指标

估值分化程度3月变动幅度相对稳定，2月初创2009年以来最高0.8670.788（2005年以来）92.30%0.884（2022年）-系数越低，风险越大

换手率24年3月初上涨至本轮新高1.41%，但在月末小幅回落至1.29%1.29%1.1%（2000年以来）64.80%-1.85%（2021年）换手率越高，风险越大

成交额占前高比例24年3