煤炭开采行业研究简报：供应催化加速，油价偏强震荡，海运煤价淡季偏弱运行-240331-国盛证券-12页.pdfVIP

证券研究报告|行业研究简报

2024年03月31日

煤炭开采

供应催化加速，油价偏强震荡，海运煤价淡季偏弱运行

本周全球能源价格回顾。截至2024年3月28日，原油价格方面，布伦特原油期货结算增持（维持）

价为87.48美元/桶，较上周上涨1.7美元/桶（1.98%）；WTI原油期货结算价为83.17

美元/桶，较上周上涨2.1美元/桶（2.59%）。截至2024年3月29日，天然气价格方面，

东北亚LNG现货到岸价为9.38美元/百万英热，较上周下跌0.04美元/百万英热（-0.4%）；行业走势

荷兰TTF天然气期货结算价为27.45欧元/兆瓦时，较上周上涨0.3欧元/兆瓦时（1.1%）；

美国HH天然气期货结算价为1.76美元/百万英热，较上周上涨0.1美元/百万英热

（6.3%）。截至2024年3月29日，煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸煤炭开采沪深300

价118.9美元/吨，较上周上涨7.9美元/吨（7.1%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB32%

价129.1美元/吨，较上周上涨0.8美元/吨（0.7%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价16%

98.3美元/吨，较上周下跌0.2美元/吨（-0.2%）。

0%

供应催化加速，油价偏强震荡，海运煤价淡季偏弱运行。俄罗斯副总理亚历山大.诺瓦克

周五表示，俄罗斯已决定在第二季度将重点放在减少石油产量，以便与其他欧佩克+成员-16%

国平均分配减产，在出口方面，俄罗斯计划逐步放松削减，4月份将额外减产35万桶/

日，出口减少12.1万桶/日；5月份，额外减产将达到40万桶/日，出口则将减少7.1万-32%

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桶/日；6月份，所有额外的减产都将来自石油产量。欧洲天然气价格已基本调整至低位

水平，高库存水平仍是基本面主要压力，随着全球气温逐渐转暖，关注气价的淡季压力。

煤炭方面，前期美对俄制裁催化国际中高卡煤价上行已降温，海运煤价受淡季影响持续

回落。作者

投资策略。此前我们提到“有望导致煤炭下跌的两大风险（煤价系统跌破750~800元/分析师张津铭

吨底部区域市场风格切换），目前都难以兑现，因此每一轮调整均是较好的机会”。执业证书编号：S0680520070001

邮箱：zhangjinming@

本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场

研究助理刘力钰

预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021~2022年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股

价跟随业绩上涨），2023年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表执业证书编号：S0680122080010

现依旧亮眼，已连续录得5年正收益。究其本质，在成长型经济体转向成熟型经济体的邮箱：liuliyu@

过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出