煤炭行业月报：供给维持弱势，需求震荡筑底-240417-德邦证券-10页.pdfVIP

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证券研究报告|行业月报

煤炭开采

2024年04月17日

煤炭煤炭行业月报：供给维持弱势，

优于大市（维持）需求震荡筑底

证券分析师[Table_Summary]

投资要点：

翟堃

资格编号：s01205230500023月供给延续回落，进口同比基本持平。1）国内生产：3月，全国原煤产量3.99

邮箱：zhaikun＠亿吨，同比下降4.2%；日均产量1331万吨，同比下降1.10%。1-3月份，全国累

薛磊计原煤产量11.06亿吨，同比下降4.1%。2）进口方面：3月，国内煤炭进口量

资格编号：S01205240200014138万吨，同比增长0.5%，环比增长22.6%；1-3月累计进口1.16亿吨，同比

邮箱：xuelei＠增长13.9%。3）总供应量：3月供给合计4.41亿吨，同比减少3.86%。3月供给

延续回落，往后看供给仍不乐观：1）国内方面：安全形势严峻，政策思路向保供

研究助理和安全生产兼具转变，供给弹性或将弱化；2）进口方面：3月底海内外煤炭价格

倒挂，进口窗口有望关闭，后续进口增量或有限。

谢佶圆

邮箱：xiejy＠

需求尚待启动，关注经济复苏节奏。1）水电出力增加，火电同比基本持平。3月，

水电发电量712亿千瓦时，同比增长3.1%；火电发电量5201亿千瓦时，同比增

市场表现长0.5%，1-3月累计同比6.6%，增速放缓3.1PCT；2）水泥、生铁、房屋新开工

煤炭开采沪深300面积同比减少。原材料：3月，国内水泥产量1.54亿吨，同比下降22%；国内247

39%家钢厂日均铁水产量221.69万吨，环比下降1.01%，同比下降7.00%。1-3月国

29%

20%内水泥产量累计同比下降11.8%，国内生铁产量累计同比下降2.9%。地产：3月，

10%国内商品房销售面积累计同比下降19.4%；国内房屋新开工面积累计同比下降

0%

-10%27.8%。展望后市，经济稳步恢复大规模设备更新有望支撑煤炭需求:1）2024

-20%年政府工作报告及全国两会提及一系列积极政策，包括地方专项债、超长期特别国

2023-042023-082023-12

-29%

债、设备更新等，实物量长期有一定保障；2）随着高质量发展的深入推进，设备

更新的需求会不断扩大，初步估算市场规模5万亿以上，投资拉动效应显著，长

期需求有保障；3）短期来看，重点项目进入浇筑高峰期、部分新项目进入筹备期、

相关研究

工地资金到位率逐步改善等利好因素叠加，需求修复预期向好。

1.《煤炭周报：动力煤价止跌反弹，

黑色利润开启修复》，2024.4.14煤炭行业长期投资价值清晰：1）行业中长期面临供需不足：新