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宏观专题报告
制造业投资超预期的行业解构证券研究报告
2024年04月28日
中观产业研究系列之一
核心结论
分析师
今年1-3月,制造业投资同比增速达到9.9%,超出市场一致预期,也大幅
高于固定资产投资4.5%的增长水平,去年全年制造业投资增速仅为6.5%。边泉水S0800522070002
年初制造业投资呈现出较强的韧性和扩张潜力,成为今年一季度GDP超预
期增长的重要支撑项。我们认为中性假设下,全年制造业投资增速有望达到bianquanshui@
8%,高于2023年。宋进朝S0800521090001
在本篇报告中,我们提出了更加细致全面的制造业投资分析框架,并从中观
songjinchao@
视角对年初制造业投资增长超预期进行归因。基于上述研究框架,我们假设
联系人
三种情形,综合考虑海外补库的力度与地缘政治扰动,认为今年制造业投资
增速很可能高于市场预期。张馨月
一、制造业投资扩张脉络:“ROE+政策”的双轮驱动模式
zhangxinyue@
制造业投资占我国固投比重已超1/3,是近3年固定资产投资中增长最快的相关研究
分项,2023年我国制造业民间投资占比已超过90%,市场化主体参与程度经济超预期开局下总量政策或保持定力—4月
较高,但并不意味着完全靠市场力量驱动。政治局会议前瞻2024-04-26
为什么美国CPI和PCE剪刀差走阔?
2024-04-25
根据投资驱动因素不同,制造业投资可以分为主动投资和被动投资。主动投美国大选前瞻:政策与金融市场——特朗普和
资通常基于企业对未来市场的乐观预期,看好行业或者产品的发展前景,主拜登在政策上的异同2024-04-25
提振需求仍待财政发力—1季度财政数据点评
动进行项目的新建或者扩建;被动投资则可能是由于现有设备老化、环保或2024-04-23
者安全标准提升等因素,企业不得不进行技术升级或者设备更新,进而对原增长动能改善,供强需弱仍待财政发力—1季
度经济数据点评2024-04-16
有项目进行改建。从近几年变化趋势看,2011年以来改建投资(被动投资)
占比持续提升,并于2021
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