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宏观深度报告/证券研究报告
内容目录
1日本经济因何回升？4
2什么因素阻碍了内需恢复？6
3还会不会继续加息？10
图表目录
图1.日本经济景气动向指数4
图2.日本GDP增速拆解（%）5
图3.日本出口额量价拆分（兆日元）5
图4.实际出口指数和日元汇率5
图5.通胀从高位开始减缓（%）6
图6.实际消费活动指数6
图7.商业零售销售额同比增速（MA3，%）6
图8.东京都名义和实际工资增长（MA3，%）7
图9.疫情后日本居民平均消费倾向（MA12，%）7
图10.日本消费者信心指数（%）7
图11.企业机械订单积压额8
图12.日银短观就业指数（%）8
图13.日本企业营业利润率（%）8
图14.日本企业劳动分配率（%）8
图15.2018-2022年分行业就业人数和企业营业利润占比（%）9
图16.2023年分行业新增固定资产投资增速（%）9
图17.制造业储蓄比（%）10
图18.非制造业储蓄比（%）10
图19.日本春斗工资涨幅和名义工资增速（%）10
图20.月均工作时长增速（MA12，%）11
图21.2000-2020年实际工资增长贡献度分解（%）11
图22.日本居民净现金增加额（12个月移动平均）11
图23.日本企业资产持有情况（兆日元）12
图24.企业年度投资计划增速预期（%）12
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2
宏观深度报告/证券研究报告
图25.进口价格回落（%）12
图26.输入性通胀拆解（%）12
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3
宏观深度报告/证券研究报告
今年3月，日本春斗薪资结果取得近三十年以来最大增幅，为日本的抗通缩进程
释放积极信号，随后日本央行宣布结束了长达八年的负利率时代。日本经济是否
已经成功走出通缩泥沼？工资-通胀的良性循环已经形成了么？
1日本经济因何回升？
日本经济景气度有回升迹象。2023年日本全年GDP增速回升至1.9%，较2022年
的1%有所走高，整体呈向好趋势。不过，
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