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固定收益专题报告

转债终止发行的背后

核心观点固定收益专题研究

转债发行要经历哪些步骤？从Wind披露口径来看，可转债发行主要需要经证券分析师：王艺熹证券分析师：董德志

021021

过“董事会预案-股东大会通过-发审委/上市委通过-证监会核准”四个步骤。

wangyixi@dongdz@

发行条件方面，全面注册制对转债发行条件有所放宽，但再融资从严或使转S0980522100006S0980513100001

债发行条件再次收紧。历时方面，董事会预案到股东大会通过大多历时15-20联系人：吴越

天；股东大会通过后直到发审委/上市委通过通常历时较久，平均为200多wuyue8@

天；再过1-3月左右，证监会核准完毕即可择日发行。各阶段涉及材料方面基础数据

需注意，部分文件（如预案、证监会批文）通常规定了有效时期，超出这个中债综合指数242.2

时间范围便不该列在转债待发列表当中。中债长/中短期指数245.4/209.1

银行间国债收益(10Y)2.22

终止发行的转债梳理：我们对于终止发行转债的上市公司情况进行梳理，大企业/公司/转债规模(千亿)67.6/27.3/8.0

致可以归为两类：（1）公司主动公告终止转债发行：去年四季度以来公告市场走势

终止发行转债的家数明显增多，公告上终止发行的原因，多为综合市场、自

身等方面考虑最终主动决定终止转债的发行，但也有部分公司表示因未通过

相关部门审核而终止转债的发行，未通过审核的原因通常表述为“不符合发

行条件、上市条件或信息披露要求”；分行业看，电力设备、电子、基础化

工、机械设备、医药生物等行业分布较多；分规模看，[15,20)区间的转债

终止发行的比例最高；我们发现尽管部分公司称“综合市场环境、自身规划

考虑决定终止发行”，但其实本身已不符合发行条件。（2）文件过期导致

的发行流程被动失效：如浙商中拓、南玻A均为预案到期失效，昆药集团为

证监会批复失效，公司一般会发布相关公告来告知投资者；不少仍有再融资

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

需求的公司，通过延长文件的有效期，来保证转债发行的正常进行。

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