金牌厨柜-603180.SH-深度报告：定制厨柜领航者、全速进军大家居-20240417-东莞证券-20页.docxVIP

目录

公司是国产定制家居一线品牌 4

公司简介 4

公司产品、品牌矩阵丰富 4

公司营收规模逐年提升 6

公司盈利能力短期提升 7

我国家具市场稳步发展，行业集中度提升空间较大 7

我国家具市场规模稳步提升 7

我国定制家居市场规模逐年上升 8

行业竞争格局 9

行业发展趋势 10

利好政策持续加码，有望拉动国内家居需求回升 11

竞争优势：品牌助力渠道，研发赋能生产 14

品牌优势 14

渠道优势 15

研发优势 16

投资策略 18

风险提示 19

插图目录

图1：金牌厨柜发展历程 4

图2：公司营业总收入情况（亿元，） 6

图3：公司归母净利润情况（亿元，） 6

图4：公司各业务情况（亿元） 6

图5：公司各业务占比情况（） 6

图6：公司盈利能力（） 7

图7：公司各项费用率（） 7

图8：2015-2021年中国家具产量情况（亿件） 7

图9：中国规模以上家具制造业企业营业收入（亿元） 7

图10：传统家具与定制家具的对比 8

图11：2017-2023年中国定制家具市场规模（亿元） 9

图12：中国定制家具行业产值情况（） 9

图13：2017-2021年中国定制家居市场CR9占比情况（） 9

图14：家居行业细分领域相互渗透 10

图15：中国家装市场总产值持续增长 11

图16：公司品牌宣传展示 14

图17：分渠道营收情况（万元） 15

图18：公司门店数量（家） 16

图19：公司线上销售案例展示 16

图20：2018-2023年公司研发支出情况（亿元，） 17

表格目录

表1：金牌厨柜品牌及产品矩阵 4

表2：房地产近期相关政策 12

表3：促进家居消费的相关政策 13

表4：公司主营产品产销情况 17

表5：公司盈利预测简表（2024/4/16） 18

公司是国产定制家居一线品牌

公司简介

国产定制家居领先者，深耕行业二十余载。金牌厨柜创立于1999年，是国内高端整体厨柜及定制家居的专业服务商，专业从事整体厨柜及定制家居的研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务。公司始终坚持围绕品牌力、产品力，夯实发展基础，大力推进品牌升级、自主研发创新及数字化转型升级。

图1：金牌厨柜发展历程

资料来源：金牌厨柜公司官网，

公司产品、品牌矩阵丰富

公司产品线及品牌丰富，助力打造全屋智能定制。公司旗下品牌包含各类产品。其中，金牌厨柜打造专业的高端厨柜，推出量体裁柜、抗菌健康厨房等专有黑科技；金牌衣柜致力于提供高品质、高颜值的产品；金牌木门定位轻整装战略，以木门为核心产品,增加背景墙、铝合金系统门窗、强化地板、灯光系统等，为用户提供全屋7大空间系统解决方案；智小金致力于定制家居与智能家居的融合研发，实现定制产品智能化，定制展厅智能化；玛尼欧为消费者提供高品质、高性价比的集成烹饪、集成洗涤、健康用水、健康食储等智能健康家电产品；阳台卫浴为消费者定制阳台柜、浴室柜到智能马桶花洒等多品类产品；金牌G9高定为金牌旗下高端定制系列，以满足顾客的生活品质需求为定制核心，以功能为导向量身定制，为客户提供家居定制产品。

表1：金牌厨柜品牌及产品矩阵

产品效果

产品效果

品牌

金牌厨柜

金牌衣柜

金牌木门

智小金

玛尼欧

阳台卫浴

金牌G9高定

资料来源：金牌厨柜2022年年报，

公司营收规模逐年提升

公司营收逐年提升，归母净利润有所波动。2018-2022年，公司营业总收入由17.0

亿元增长至35.5亿元，CAGR为20.2%。根据业绩快报，公司2023年营收为36.4亿元，同比增长2.3%。这主要得益于公司坚持发展大家居战略，加速渠道变革和下沉，强化零售渠道、家装渠道、精装大宗渠道、海外渠道开拓，全面推进国际化战略，实现海内外双循环。2018-2021年，公司归母净利润从2.1亿元增长至3.4亿元，CAGR为17.2%。2022年，受复杂经济环境和地产行业景气度阶段性下行等因素影响，公司归母净利润同比下滑18.0%至2.8亿元。根据业绩快报，公司2023年归母净利润同比增长6.1%至2.9亿元，主要受益于降本增效成果显著叠加原材料收购成本下降。

图2：公司营业总收入情况（亿元，%） 图3：公司归母净利润情况（亿元，%）

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

厨柜收入占比过半，衣柜及其他业务增速亮眼。厨柜