通信行业三大运营商23年业绩点评：创新驱动深化转型，迈向智能化时代.docxVIP

目录

TOC\o1-1\h\z\u整体业绩平稳，分红率稳步提升 4

运营商“基本盘”稳固，政企业务提供增长动力 9

创新驱动深化转型，迈向智能时代 11

风险提示 13

图

图1：三大运营商营业收入（单位：亿元） 5

图2：三大运营商归母净利润（单位：亿元） 5

图3：三大运营商销售费用率 5

图4：三大运营商管理费用率 5

图5：三大运营商研发费用率 6

图6：三大运营商研发费用（单位：亿元） 6

图7：三大运营商毛利率 6

图8：三大运营商净利率 6

图9：经营性活动现金净流量（单位：亿元） 7

图10：三大运营商流动比率 7

图11：运营商分红率 7

图12：三大运营商资本开支（单位：亿元） 8

图13：中国移动资本开支明细（单位：亿元） 8

图14：中国电信资本开支明细（单位：亿元） 9

图15：中国联通资本开支明细（单位：亿元） 9

图16：国内外电信公司资产负债率对比 13

表

表1：ToC端基础通信业务数据对比 9

表2：2023年政企业务数据对比 10

整体业绩平稳，分红率稳步提升

23年整体业绩稳步增长，相较于半年报业绩增速有所回落。移动、电信、联通2023年分别实现营业收入10093.09、5078.43、3725.97亿元，分别同比增加7.69%、6.92%、4.97%，近五年CAGR分别为6.50%、6.26%、5.08%；2023年移动、电信、联通分别实现归母净利润1317.66、304.46、81.73亿元，分别同比增加5.03%、10.34%、11.96%，近五年CAGR分别为2.46%、8.30%、14.90%。

中国移动：2023公司营业收入同比增长7.69%（高于2023H1增速6.80%），主要原因系2023年公司加快推动家庭业务向HDICT整合解决方案转型升级，宽带业务高速增长，实现收入1188亿元，同比增长13.1%；同时得益于DICT等政企业务、“移动高清”等家庭增值业务、“咪咕视频”等新兴业务的快速增长，公司应用及信息服务收入全年实现收入2216亿元，同比增长21.5%。2023年归母净利润同比增长5.03%（低于2023H1增速

8.39%），主要原因系下半年研发费用支出大幅增加，2023年全年研发费用为287亿元，同比增长58.7%，其中2023H1研发费用仅85亿元，同比增长21.6%。

中国电信：2023年公司营业收入同比增长6.92%（低于2023H1增速7.68%），主要原因系下半年移动通信服务收入有所放缓，2023年公司移动通信服务收入为1957亿元，同比增长2.4%，其中2023H1实现收入1016亿元，同比增长2.7%；2023年公司归母净利润同比增长10.34%（2023H1增速10.18%，基本持平），主要原因系下半年公司营业成本增速放缓，2023年全年实现营业成本3614.2亿元，较上年同期增长6.3%，其中2023H1实现营业成本1791.2亿元，较上年同期增长8.1%。

中国联通：2023年公司营业收入同比增长4.97%（低于2023H1增速8.83%），主要原因系受到下半年销售通信产品业务影响，2023年公司销售通信产品实现收入374.27亿元，同比增长5.14%，其中2023H1实现收入207.88亿元，同比增长35.96%；

2023年归母净利润同比增长11.96%（略低于2023H1增速

13.74%，但幅度小于营收增速差），主要原因系下半年折旧及摊销增速放缓，2023年折旧及摊销799.57亿元，同比下降2.89%，其中2023H1实现折旧及摊销400.88亿元，同比增加0.98%。

图1：三大运营商营业收入（单位：亿元） 图2：三大运营商归母净利润（单位：亿元）

中国移动 中国电信 中国联通

中国移动 中国电信 中国联通

中国移动yoy 中国电信yoy 中国联通yoy 中国移动yoy 中国电信yoy 中国联通yoy

12000

11.34?

10.44?

10.49?

10093.09

12.00?

1400

1166.99

1159.371254.59

1317.66

30.00?

25.00?

10000

7368.197459.177680.7

8482.58

9372.599.40?

10.00?

7.698.00?

1200

1000

1063.251078.37

24.44?

15.77?

2