透视A股：一季度机构重仓股表现梳理.docxVIP

内容目录

1.透视A股：周度全观察 11

图表目录

图1.主动权益类基金与被动权益类基金的规模统计（万亿元） 3

图2.机构重仓股年初至今跑赢全A指数 3

图3.年初至今机构的定价优势主要体现在有色、煤炭、通信、机械、电新等行业 4

图4.机构重仓股TOP50今年以来表现：大部分个股可以跑赢所在行业 5

图5.消费风格机构重仓股：Q1白电股相对占优，医药股跌幅居前 6

图6.科技风格机构重仓股：Q1通信涨幅相对靠前，电子行业明显分化 7

图7.周期制造风格重仓股：Q1有色、煤炭和石油石化涨幅居前，制造业领域的核心是在于定价出海逻辑 8

图8.稳定风格机构重仓股：Q1电力板块表现较强，建筑领域相对跑输 9

图9.金融风格重仓股：Q1银行股涨幅居前，非银和地产相对偏弱 10

图10.市场概览：上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨 11

图11.申万一级行业估值 12

图12.申万一级行业PIG指标（赔率） 12

图13.A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升 13

图14.A股主要指数估值 13

图15.国际估值分行业对比 14

图16.国际估值分板块对比 14

图17.上周成长风格下降，周期风格上升 14

图18.中观景气：一级行业（滚动更新） 15

图19.中观景气：下游消费部分，1月车市基本实现开门红走势，2月出现环同比剧烈下滑

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图20.近期各领域主要商品价格跟踪简报 16

图21.2月分离设备出口持续增长 17

图22.当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（2月） 17

图23.本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 18

图24.本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 18

图15.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 18

图16.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 18

图25.M1和M2同比增速（） 19

图26.社融存量同比增速 19

图27.货币市场：上周流动性边际紧缩 19

图28.国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值 20

图29.重要股东减持：上周建筑装饰减持最多 20

图30.基金发行和仓位：上周发行环比下降，仓位处历史中位 21

图31.资金流向：上周融资融券余额上升 21

图32.资金流向：上周A股资金净流出 22

图33.资金流向：上周北向资金流入 22

图34.大宗交易：上周成交额上升 22

2023年基金年报：主动权益基金规模连续下滑趋势，被动权益基金规模则持续提升。

2023年公募基金年报数据显示，公募基金规模已达27.27万亿元，同比增长5.89?。其中主

动权益类基金规模3.97万亿（基金统计口径为灵活配置+普通股票+偏股混合），同比下降

7.67，而被动权益类基金（被动指数型+指数增强型）规模达到2.21万亿，同比增加1.55。图1.主动权益类基金与被动权益类基金的规模统计（万亿元）

资料来源：wind，国投证券研究中心

机构重仓股表现：年初至今跑赢全A指数7个百分点。

我们根据2023Q4披露的基金重仓股TOP5（0基金统计口径为灵活配置+普通股票+偏股混合），

编制了机构重仓股TOP50指数，该指数以2024年1月1日为基期，年初至今累计收益率达到5.98?，万得全A同期收益率为-1.01?，沪深300同期收益率为4.80。

图2.机构重仓股年初至今跑赢全A指数

资料来源：wind，国投证券研究中心

机构重仓股TOP50表现：年初至今机构的定价优势主要体现在有色、煤炭、通信、机械、电新等行业。

进一步按行业比较机构重仓股与所在一级行业的相对表现可以观察到，部分行业的机构重仓股明显跑赢行业，有较为显著的α收益，比如通信、有色、食品饮料、电新、机械等。仅有四个行业的机构重仓股平均涨幅低于一级行业涨幅，这意味着这些行业相对占优的是非机构重仓方向（家电、汽车、军工、医药）。

图3.年初至今机构的定价优势主要体现在有色、煤炭、通信、机械、电新等行业

资料来源：wind，国投证券研究中心

图4.机构重仓股TOP50今年以来表现：大部分个股可以跑赢所在行业

资料来源：wind，国投证券研究中心

图5.消费风格机构重仓