2024年检测检验行业投资策略分析报告：预期改善，新兴领域，可编辑培训课件.pptx

证券研究报告预期改善，关注新兴领域——2024年检测检验行业年度投资策略2023年11月28日

【检测检验】预期改善，关注新兴领域?复盘2023年：检测检验行业基本面偏弱，个股业绩分化明显；板块以个股Alpha机会为主；PE、PB分位数均小于1%。?基本面偏弱，个股业绩分化明显。2023年前三季度，行业营收和归母净利润增速逐季下降，营收增速分别为20.0%、4.7%、0.8%，归母净利润增速分别为45.1%、9.9%、-9.8%，Q2、Q3业绩低于预期，主要系外部环境阶段性影响，非持续性因素：医疗感染类业务高基数、医疗反腐、第三次土壤普查检测环节执行滞后以及特殊行业订单节奏放缓等。?估值处于历史底部。行业PE（TTM）29倍，PB3.07倍，分别处于历史PE0.59%分位、PB0.78%分位。?展望2024年：预期改善，关注新兴领域，持续看好综合性检测龙头?短期扰动不改检测行业长坡厚雪本质，随着经济复苏、制造业景气改善，预计外部阶段性影响逐步减弱，看好行业持续稳健增长。检测行业是国家质量基础设施的重要组成部分，需求刚性、成长空间大、具有“GDP+”属性，增速约为同期GDP增速的1.5-2倍。2022年，检测检验行业市场规模4276亿元，同比增长4.5%。我们预计“十四五”期间，检测检验行业增速约10%。?检测检验行业下游分散，结构性增长大于周期性增长。短中期关注新兴领域，长期看好综合性检测龙头（1）短中期：1）关注需求端、政策端催化，前瞻布局：传统领域：关注2024年环境板块第三次土壤普查逐步放量；新兴领域：聚焦新能源汽车、半导体、高端装备研发、双碳等领域检测需求释放。2）经营层面：重点关注第三方检测企业资本开支、扩产节奏和管理效率提升。（2）长期：参考海外全球龙头，打造综合性一站式的平台公司为王道。看好综合性检测龙头，覆盖行业广泛，受个别领域短期需求波动影响小。（3）关键指标：检测企业的发展核心在于新领域拓展和管理效率提升，扩大下游覆盖广度和深度。1）内生：管理效率、盈利能力、成长潜力；2）外延：内生增长的有力补充，密切跟踪企业收并购和整合进展。?投资建议：推荐综合性检测龙头华测检测、环境与可靠性试验龙头苏试试验、新能源车动力总成测试龙头华依科技，在用车检测龙头安车检测，看好谱尼测试、广电计量、国检集团、东华测试等。?风险提示：行业竞争格局恶化、并购整合不及预期、新建实验室投产进度不及预期2资料：国家统计局、国家市场监督管理总局、浙商证券研究所

?行业基本面偏弱，个股业绩分化2023年检测检验?板块以个股Alpha机会行业复盘为主Partone?行业估值处于历史底部3pZjYtZaUbWmUdVpOrQ9PcM9PmOnNtRoNjMrQoMeRpPpN8OnMrRNZmNmOxNtQmR

2023年前三季度营业收入分析2023年检测检验行业总体需求较弱，增速逐季下降2022年营业收入（亿元）2023年营业收入（亿元）2022年营业收入增速（%）2023年营业收入增速（%）Q1Q2Q314.439.98Q4Q111.175.25Q214.396.62Q315.255.71Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q35.70华测检测谱尼测试综合性综合性9.085.3412.6411.5015.1610.8019.1671.2120.74169.3820.0865.5014.9662.4323.07-1.5013.85-42.49-42.78环境可靠性、电子电器、半导体苏试试验3.444.554.615.454.385.335.5521.4616.1620.6822.5927.4517.1220.48广电计量信测标准中国汽研华依科技安车检测东华测试中国电研电科院环境可靠性、计量环境可靠性、理化汽车3.611.155.610.501.176.341.367.790.211.196.651.508.141.621.079.441.4411.361.041.045.451.507.071.031.116.861.799.440.521.467.321.818.700.871.3517.1049.62-33.1875.419.8822.7046.03-18.94-63.21-31.3016.8964.012.9610.678.1250.8730.6926.008.1932.3421.1010.1520.276.92-8.62-21.24-14.95汽车55.6951.32105.79149.58-46.1625.86汽车-5.5622.14结构力学性能测试电子电器0.477.400.949.070.838.781.440.728.561.289.881.0554.9226.5929.36-8.9731.353.2957.373