2024年机械行业投资策略分析报告：投资主线，顺周期复苏,制造业出海,自主可控,技术创新,供给侧出清，可编辑培训课件.pptx

证券研究报告·行业年度投资策略报告·机械看好五条投资主线：顺周期复苏+制造业出海+自主可控+技术创新+供给侧出清——2024年度机械行业投资策略2023年11月25日1

目录机械行业概况：赛道分化扩大，成长股依然强势，出口链是全年最大亮点12投资主线1：边际改善在望，重点布局顺周期机械方向投资主线2：出口链机械有望迎来双击，看好结构性机会34投资主线3：看好自主可控加速的半导体设备工业母机5投资主线4：技术创新拉长设备景气周期65投资主线：供给侧出清困境反转7风险提示2

机械行业概况：赛道分化扩大，成长股依然强势，出口链是全年最大亮点3

机械行业估值位于历史中位数水平?当前机械行业估值位于历史中位数水平，细分板块分化明显。2023年以来，机械板块受制造业复苏不及预期影响，下游需求较为疲软，固定资产投资弱复苏态势贯穿全年，板块整体估值位于历史中位数水平。分板块来看，各板块分化较大：①工程机械：出口保持高增对冲国内房地产下行负面影响，估值处于历史中位数水平；②半导体设备：经历多轮估值重塑回归理性，2023年下半年受行业景气度波动影响估值走低。图：当前机械行业估值位于近十年中位数水平（2013/11/20-2023/11/20）机械设备市盈率TTM（801890.SI)中位数1601401201008060402002013-11-202014-11-202015-11-202016-11-202017-11-202018-11-202019-11-202020-11-202021-11-202022-11-202023-11-20图：当前工程机械行业估值位于近十年中位数水平图：当前半导体设备行业估值位于历史低位工程机械PE-TTM（申万）中位数半导体设备PE-TTM（申万）中位数16014012010080600500400300200100060402004数据：Wind，东吴证券研究所

机械行业估值位于历史中位数水平?③光伏设备：市场对2024年供需格局的担忧导致板块估值持续下行，当前估值已跌至历史低位；④锂电设备：下游扩产速度放缓前期涨幅过高导致2023年板块估值持续下行，当前估值已跌至历史低位；⑤通用设备：制造业复苏不及预期，下游需求疲软，当前估值低于历史中位数水平；⑥激光设备：通用激光领域中，激光器、激光设备受行业价格战压制，专用激光领域中，消费电子、面板等传统下游景气承压，当前估值略低于历史中位数。图：当前光伏设备行业估值处于历史低位图：当前锂电设备行业估值处于历史低位光伏设备PE-TTM（申万）中位数锂电设备PE-TTM（申万）中位数300250200150100501801601401201008060402000图：当前通用设备行业估值略低于历史中位数图：当前激光设备行业估值略低于历史中位数通用设备PE-TTM（申万）中位数激光设备PE-TTM（申万）中位数16014012010080604020090807060504030201005数据：Wind，东吴证券研究所

机械行业业绩分析：光伏、半导体及锂电设备业绩表现优异?在机械各子板块中，我们各选取10-20家代表性企业进行业绩分析。?收入端：光伏设备、锂电设备、半导体设备等技术创新行业收入持续高增长，2023Q1-Q3收入同比增速分别为77%/26%/33%，持续受益于下游扩产、在手订单饱满，是机械子板块中营收表现最好的部分。工程机械虽受到国内房地产行业下行拖累，但出口表现优异，与出口链机械共同受益于美洲、东南亚等地区需求旺盛，前三季度收入实现正增长。通用自动化与激光行业与宏观经济相关性较强，前三季度我国制造业复苏不及预期导致通用和激光板块收入同比均为负增长。?利润端：光伏、锂电、半导体设备行业利润端随着收入高增而高增；工程机械与出口链机械归母净利润同比增速远高于收入增速，主要系出口海运费降低、人民币贬值产生汇兑收益，盈利能力提升；通用自动化与激光行业则受制于需求疲软，净利润增速同比基本持平。表：机械行业各个子板块收入同比增速对比子板块工程机械半导体设备光伏设备锂电设备通用自动化激光201837%47%35%41%22%10%32%201926%20%29%9%-1%0%14%202031%30%28%23%18%20%24%202112%49%52%64%43%44%34%2022-13%50%79%60%23%9%2023Q1-Q32%33%77%26%-2%-2%6%出口链13%表