北方华创-市场前景及投资研究报告-开创启程，领跑未来，可编辑培训课件.pptx

证券研究报告北方华创（002371.SZ）：开创芯启程，领跑芯未来股票投资评级：买入|维持2023年10月6日

北方华创·业务版图半导体装备精密元器件真空装备电源模块PowerSupplyModule等离子体刻蚀设备石墨纯化设备GraphitepurificationFurnaceEtch物理气相沉积设备?集成电路IC；晶体器件CrystalDevice化学气相沉积工艺设备PVDCVD/CVIFurnace?先进封装；?先进陶瓷；?金属热处理；?碳材；连续高温设备Continuoushigh-temperatureFurnace化学气相沉积设备精密电阻器?功率半导体；CVDPrecisionResistor?化合物半导体；长晶炉设备微波组件MicrowaveModule烧结工艺设备SinteringFurnacePVT?硅基微型显?真空电子元示；器件；氧化扩散设备钽电容器TantalumCapacitor先进热处理工艺设备HeatTreatmentFurnaceFurnace?半导体显示?复合集流体及照明；行业；湿法设备针焊工艺设备BrazingFurnace?科研领域；?氢能行业；WET紫外线固化炉?新能源光伏；平台型企业物理气相沉积工艺设备?新能源光伏；UVCurePVDFurnace?平板显示及?磁性材料行智能自动化；业；移载传输设备单晶炉设备SingleCrystalGrowingFurnaceIndexer?衬底材料；?客户服务；?备品备件?锂电池极片电池制造钕铁硼晶界扩散工艺设备NdFeBgrainboundarydiffusionprocessequipment辅助设备AncillaryEquipment锂离子电池极片制造设备Li-ionBatteryElectrode气体测量控制GasMeasuringControlManufacturingEquipment2资料：公司官网，中邮证券研究所

投资要点?平台化布局半导体工艺装备+真空及锂电装备+精密电子元器件，跨入“百亿级”发展新阶段。公司由七星电子与北方微电子战略重组成立，作为国内主流高端电子工艺装备供应商与重要高精密电子元器件生产基地，在半导体工艺装备领域，公司覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理、晶体生长等核心工艺装备，广泛应用于逻辑器件与存储器件等工艺制造过程，助力半导体。在真空及锂电装备领域，公司研发的晶体生长设备等为新材料、新工艺、新能源等绿色制造赋能。在精密电子元器件领域，公司研发的石英晶体器件等产品推动元器件向小型化、轻量化、高精密方向发展。随着电子工艺装备的持续突破，2022年公司跨入“百亿级”营收发展新阶段。?加码研发扩大工艺覆盖范围，长效激励构筑坚实人才基础。以全球晶圆厂设备分类占比23%/22%的薄膜/刻蚀设备为例，刻蚀装备方面，公司发布了双频耦合CCP介质刻蚀机，实现硅刻蚀、金属刻蚀、介质刻蚀工艺全覆盖。薄膜装备方面，公司的铜互联薄膜/铝薄膜/钨薄膜/硬掩膜/介质膜/TSV薄膜/背面金属沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台。同时公司在立式炉/卧式炉/外延/清洗装备方面不断扩大工艺覆盖范围。另外，2018/2019/2022年三期股权激励计划的实施彰显公司长期发展信心，构筑坚实人才基础。?国内未来255.1万片/月（折合12吋）待扩产，叠加以及先进封装等驱动，平台型公司大有可为。公司在手订单充足，2023年1-5月新增订单相较去年同期增长超过30%，其中以集成电路设备订单为主；考虑到国内未来255.1万片/月（折合12吋）待扩产，叠加因素，公司有望凭借刻蚀、薄膜、清洗、热处理、晶体生长等核心工艺装备的平台化布局获得可观订单，支撑未来业绩增长。随着以TSV技术为代表的先进封装成为芯片集成的重要途径，公司凭借在TSV制作环节的产品布局如PSEV300等有望获得更多订单。盈利预测和财务指标项目\年度2022A14,688.1120,664.5926,695.4634,475.0251.6840.6929.1829.143,355.064,852.106,293.857,990.132023E2024E2025E?盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入207/267/345亿元，实现归母净利润分别为38/51/66亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为33倍、25倍、19倍，维持“买入”评级。营业收入(百万元)增长率(%)EBITDA(百万元)归属母公司净利润(百万元)2,352.733,827.635,098.976,570.91增长率(%