非银金融行业24Q1重仓持股分析及板块最新观点：持仓处底部，重视左侧布局机会，看好高股息、政策利好和龙头标的.docxVIP

加仓，持仓比例环比上行0.01pct至0.02%。金融科技标的受年初中小盘下杀影响，股价受到重创，持仓比例有所下滑。往后看，年内高股息策略或持续有效、AI催化不断，伴随市场风偏修复，板块或重获机构投资者加仓，估值修复可期。

投资建议：（1）证券板块：春节以来，资本市场呈现“股市V型反弹、债市持续向好”的双升格局，对券商多数业务板块构成有利局面，且我们预测相

关景气状态有望贯穿全年，全年业绩有望呈现持续复苏趋势。当前，资金面供需格局改善显著，流动性宽松环境预计延续，我们认为行业基本面和估值形成鲜明错配，有较大修复空间。个股推荐：中信证券、中金公司、华泰证

券、东方财富、国联证券等。（2）保险板块：储蓄险持续的供需两旺背景下，

寿险负债端高景气无忧，全年NBV增速或将超预期；财险精细化管理有望提升经营效益，龙头险企优势将持续凸显。险资高股息策略引领市场风格有望实现超额业绩，长端利率在快速下行后有望筑底回升，资产端边际改善将释放利润和股价表现的极大弹性。当前保险板块估值和持仓均处低位，建议重

视板块底部配置机会，建议继续关注中国太平、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险，以及中国财险。（3）多元金融：AI催化不断，关注金科公司大模型升级和落地情况，推荐关注：同花顺、指南针、财富趋势。此外，

年内高股息策略持续强化，加之商品周期，建议关注：江苏金租、中油资本。

风险提示：经济增长不及预期；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期；监管收紧。

正文目录

一、公募基金市场规模 4

1、监管坚持“猛药去疴”，流动性总体宽松 4

2、权益V型反弹，债基仍为基市主力 4

二、非银板块整体持仓分析 6

三、证券板块个股持仓分析 8

四、保险板块个股持仓分析 10

五、多元金融板块个股持仓分析 12

六、风险提示 13

图表目录

图1：24Q1全市场基金规模同比+9%，环比+6% 4

图2：24Q1非货基金规模同比+6%，环比+2% 4

图3：24Q1新成立基金同比-6%，环比-36% 5

图4：24Q1新成立固收类基金环比转负，新成立偏股类基金同比降幅走阔 5

图5：公募基金持股市值及占A股总市值的比例 5

图6：非银及保险、券商子版块重仓比例处近10年历史分位低点 7

图7：非银行金融行业历史PEBand 13

图8：非银行金融行业历史PBBand 13

表1：非银板块基金配置情况 7

表2：非银板块基金配置情况、指数相对收益及基本面情况 8

表3：券商板块基金配置情况及个股相对收益 9

表4：保险板块基金配置情况及个股相对收益 10

表5：多元金融板块基金配置情况及个股相对收益 12

一、公募基金市场规模

1、监管坚持“猛药去疴”，流动性总体宽松

一季度监管支持态度不减，积极态度延续。开年来，多场新闻发布会积极回应市场热点，传达监管动态和后续工作方向和抓手；3月15日证监会的4项政策文件，白纸黑字剑指财务造假、欺诈发行、违规减持等市场乱象的同时，持续鼓励

分红增持、回馈投资者。政策暖风频吹且持续升级迭代，可见在724政治局会议“活跃资本市场，提振投资者信心”倡议和中央金融工作会议“金融强国”目标引领下，监管高度关注资本市场和证券行业。只要市场“沉疴”未除，监管将坚持痛下“猛药”。

资金面供需改善，流动性总体宽松。监管政策明显鼓励机构长钱和个人财富投向股市，形成资金需求大于供给的市场格局：一面重要投资者在市场陷入流动性危机、严重偏离基本面时增持ETF注入流动性，另一面对融资、减持、做空等行

为进行严格限制，重拳出击处罚影响交易秩序的投资主体便是一大例证。此外在宏观层面，十年国债收益率中枢下行趋势不改，一季度末十债收益率为2.28%，较年初下行0.28pct。

2、权益V型反弹，债基仍为基市主力

权益V型反弹净值环比持平，债牛延续驱动总体净值正增。2024年一季度权益市场先跌后涨，板块分化明显，创业板指下行3.9%，上证指数、沪深300分别

上行2.2%、3.1%。债券牛市延续，中证综合债再创新高，季度涨幅2.1%。截至一季度末，全口径基金净值规模达28.8万亿，同比+9%，环比+6%。其中，

非货基金保有规模16.4万亿，同比+6%，环比+2%；偏股规模6.3万亿，同比-12%，

环比持平；固收（非货剔除权益）规模10.1万亿，同比+21%，环比+4%。

图1：24Q1全市场基金规模同比+9%，环比+6% 图2：24Q1非货基金规模同比+6%，环比+2%

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