固定收益中小行重组如何影响次级债定价？.docx

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2024-05-11 发布于北京
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固定收益中小行重组如何影响次级债定价？.docx

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文章总结：标题：中小行重组对次级债定价的影响正文：近年来，中小行面临的挑战逐渐增大，特别是随着监管趋严、外部环境变化，中小型银行需谨慎应对。中小行重组是促进次级债价格稳定的有效手段。一方面，关注城市商业银行的战略调整，尤其是涉及集团架构和股权结构的重大重组，有助于优化资产配置和风险控制。另一方面，大规模的资金注入、扩股增股也可能带来新的业务机会，但影响程度相对较小。根据历史经验，不同类型的小型城商行可能存在不同程度的风险问题。因此，必须密切关注各类风险事项，确保重组后的资产质量

目前，大型地方银行重组空间收窄，边际机会的寻找至关重要：一方面，关注市属大中型银行的重组事件，以及大型银行二次合并的可能性；另一方面，大规模增资扩股也会带来二永交易机会，但影响程度相对更小。

风险提示：数据统计遗漏，风险事件超预期，监管趋严超预期。

内容目录

中小行重组的溯源与影响 4

中小行次级债的事件驱动机会 10

图表目录

图1.多数地区60?以上存量城农商行于2005年后成立 5

图2.2022年以来，中小行资产增速不及国有行 5

图3.城农商行重组的目的 6

图4.新设发债城农商行数量下行 8

图5.2017至2023年，发债城农商行实收资本增加规模 8

图6.2017至2023年，超过半数发债城农商行实收资本增长20?以上 9

图7.增资扩股后，多数银行国有股占比有所上涨 10

图8.部分城商行重组前后资产规模 10

图9.2022年末，重组城商行分支机构分布情况 11

图10.不良贷款率在中小行重组初期明显下降 11

图11.中小行重组后盈利能力获得稳定提升 11

图12.2017年后，部分中小行增资前后不良贷款率变化 12

图13.2017年后，部分中小行增资前后资本充足率变化 12

图14.重组/增资扩股后发行二永债的城农商行 13

图15.22年下半年以来，“21洛阳银行永续债”流动性优于“21郑州银行永续债” 14

图16.中原银行与郑州银行永续债估值的分化 14

表1：政策再次引导中小行启动重组整合 4

表2：典型的城商行重组案例 7

表3：近年来重组/增资扩股对城农商行二永债估值影响 13

中小行重组的溯源与影响

新一轮中小行化险重组带来的机遇。2023年12月22日，央行发布《中国金融稳定报告》，指出对存量高风险机构，综合引战注资、不良资产清收、兼并重组、吸收合并等多种措施压降。今年年初，国家金融监管总局又将“推进中小金融机构改革化险”作为全年工作重点，在化险过程中，中小行合并重组是其重要构成部分。

实际上，区域性银行重组的历史要追溯至上世纪，大量城商行在城市信用社资产核算，以及财政、企业入股基础上组建而成，但期间部分银行由于股权结构不合理，面临股东操纵、关联交易等事件。于是，2003年后中小行逐步迎来第一轮重组浪潮，彼时新组建的银监会陆续发布《关于加强城市商业银行股权管理的通知》、《城市商业银行监管与发展纲要》等文件，鼓励城商行进行重组改造与重组联合，并借此治理资产质量不佳、资本匮乏等问题。

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