固定收益中小行重组如何影响次级债定价?.docx

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文章总结:标题:中小行重组对次级债定价的影响正文:近年来,中小行面临的挑战逐渐增大,特别是随着监管趋严、外部环境变化,中小型银行需谨慎应对。中小行重组是促进次级债价格稳定的有效手段。一方面,关注城市商业银行的战略调整,尤其是涉及集团架构和股权结构的重大重组,有助于优化资产配置和风险控制。另一方面,大规模的资金注入、扩股增股也可能带来新的业务机会,但影响程度相对较小。根据历史经验,不同类型的小型城商行可能存在不同程度的风险问题。因此,必须密切关注各类风险事项,确保重组后的资产质量

目前,大型地方银行重组空间收窄,边际机会的寻找至关重要:一方面,关注市属大中型银行的重组事件,以及大型银行二次合并的可能性;另一方面,大规模增资扩股也会带来二永交易机会,但影响程度相对更小。

风险提示:数据统计遗漏,风险事件超预期,监管趋严超预期。

内容目录

中小行重组的溯源与影响 4

中小行次级债的事件驱动机会 10

图表目录

图1.多数地区60?以上存量城农商行于2005年后成立 5

图2.2022年以来,中小行资产增速不及国有行 5

图3.城农商行重组的目的 6

图4.新设发债城农商行数量下行 8

图5.2017至2023年,发债城农商行实收资本增加规模 8

图6.2017至2023年,超过半数发债城农商行实收资本增长20?以上 9

图7.增资扩股后,多数银行国有股占比有所上涨 10

图8.部分城商行重组前后资产规模 10

图9.2022年末,重组城商行分支机构分布情况 11

图10.不良贷款率在中小行重组初期明显下降 11

图11.中小行重组后盈利能力获得稳定提升 11

图12.2017年后,部分中小行增资前后不良贷款率变化 12

图13.2017年后,部分中小行增资前后资本充足率变化 12

图14.重组/增资扩股后发行二永债的城农商行 13

图15.22年下半年以来,“21洛阳银行永续债”流动性优于“21郑州银行永续债” 14

图16.中原银行与郑州银行永续债估值的分化 14

表1:政策再次引导中小行启动重组整合 4

表2:典型的城商行重组案例 7

表3:近年来重组/增资扩股对城农商行二永债估值影响 13

中小行重组的溯源与影响

新一轮中小行化险重组带来的机遇。2023年12月22日,央行发布《中国金融稳定报告》,指出对存量高风险机构,综合引战注资、不良资产清收、兼并重组、吸收合并等多种措施压降。今年年初,国家金融监管总局又将“推进中小金融机构改革化险”作为全年工作重点,在化险过程中,中小行合并重组是其重要构成部分。

实际上,区域性银行重组的历史要追溯至上世纪,大量城商行在城市信用社资产核算,以及财政、企业入股基础上组建而成,但期间部分银行由于股权结构不合理,面临股东操纵、关联交易等事件。于是,2003年后中小行逐步迎来第一轮重组浪潮,彼时新组建的银监会陆续发布《关于加强城市商业银行股权管理的通知》、《城市商业银行监管与发展纲要》等文件,鼓励城商行进行重组改造与重组联合,并借此治理资产质量不佳、资本匮乏等问题。

年份机构文件/会议

年份

机构

文件/会议

相关内容

2003

银监会

《关于加强城市商业银行股权管理的通知》

银监会各级派出机构加强对城市商业银行增资扩股工作的监督和指导,严格审查其股权结构、股东资格及其关联关系,对股东的关联交易加强监督和管理。

2004

银监会

《城市商业银行监管与发展纲要》

鼓励在综合处置不良资产基础上进行城市商业银行的重组改造和重组联合,鼓励城市商业银行在自愿的前提下,按照市场原则实现资本重组和联合,有效整合金融资源,进一步拓展城市商业银行市场空间,提高其抗风险能力和市场竞争力。

2006

银监会

《城市商业银行异地分支机构管理办法》

鼓励城市商业银行在市场和自愿的原则下,以联合、重组为前提,在充分整合金融资源和化解金融风险的基础上,设立异地

分支机构。

2020

银保监会

银保监会线上媒体通气会1

支持部分省份对辖内的城商行采取联合重组等方式,深化改革,化解风险。

2022

国务院

中央一号文件

加快农村信用社改革,完善省(自治区)农村信用社联合社治理机制,稳妥化解风险。

2023

银保监会

《关于银行业保险业做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的通知》

加快农村信用社改革化险,推动村镇银行结构性重组。

2023

央行

《中国金融稳定报告(2023)》

对存量高风险机构,推动各方形成合理,综合引战注资、不良资产清收、兼并重组、吸收合并等多种措施压降。

资料来源:原银监会,原银保监会,国务院,中国人民银行,国投证券研究中心

第一轮重组浪潮下,城商行新设放缓,但资产规模增长较快。从区域分布来看,当前山东、湖南及河南的存量城农商行数量远高于其他省份,并且近七成省份60以上的存量银行在2005年后成立。分银行类型来看,现存城商行、农商行中于2005年后新设的比例分别为20.8?、

71?。这一读数刻画出城商行存量逐步收窄的趋势,农商行数量的增长,则主要是由于“农信社-农商行”的改制。

1资料来源:/articleherald/04762b0cf426ec355251afe5d8fd1d56.html

图1

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