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内容目录
内容目录
二级市场：收益率下行，信用利差普遍收窄 4
收益率持续下行，中长久期信用债下行幅度更大 4
信用利差普遍收窄，利差均处于历史低位 5
发行与到期 7
信用债 7
城投债 8
城投债利差与到期结构 10
城投债利差 10
城投债到期结构 11
信用负面事件 12
其他信用负面事件 12
图表目录
图表目录
图1.短久期城投债收益率持续下行（%） 5
图2.短久期商业银行二级资本债收益率持续下行（%） 5
图3.短久期商业银行永续债收益率持续下行（%） 5
图4.短久期保险公司资本补充债收益率持续下行（%） 5
图5.近一年内信用债发行偿还情况（亿元） 7
图6.本周新发行信用债期限结构 8
图7.本周新发行信用债评级分布 8
图8.近一年内城投债发行偿还情况（亿元） 8
图9.近一年内城投债发行利率走势（%） 9
图10.近两周城投债发行量（亿元） 9
图11.各省城投债利差及变动情况（整体及分行政等级）（bp） 10
图12.各省城投债利差及变动情况（分评级与发行方式）（bp） 11
图13.各省城投债到期结构 12
表1.本周信用债收益率继续下行（%） 4
表2.城投债信用利差中位数继续压缩，各期限各评级处历史最低点（bp） 5
表3.商业银行二级资本债利差继续压缩，中长久期利差处历史最低点（bp） 6
表4.商业银行永续债利差继续压缩，中长久期利差处历史最低点（bp） 6
表5.保险公司资本补充债利差继续压缩，短端利差处历史最低点（bp） 7
表6.本周其他信用负面事件 12
二级市场：收益率下行，信用利差普遍收窄
收益率持续下行，中长久期信用债下行幅度更大
本周各类型信用债收益率延续下行趋势，本周行情向中长期信用债偏移。本周行情转向中长久期信用债，从每周信用债每日成交笔数来看，周三至周五5年以上
信用债成交增加至70笔左右，较此前增加20-40笔左右。总体来看，各类型信用债收益率持续下行，下行幅度多在5-15bp。分期限来看，与上周情况相反，由于行情向中长久期信用债转移，中长端债务收益率下行幅度多超10bp，明显大于短端；分等级来看，高等级债务的下行幅度略大于低评级，但可以观察到，对于中低评级的债务，同样出现了中长端债务收益率下降幅度大于短端的情况。供需不平衡是其中的部分原因：以城投债为例，本月截止19日，城投债净融资额为680.02
亿元，同比下降1057.57亿元。
金融机构次级债收益率继续下行，中长端中低等级债务下行幅度大。金融机构次级债务的收益率普遍下行，与其他品种信用债总体趋势基本一致。从期限和等级来看，随着行情转向中长端，中长端高等级的次级债务下行幅度大于短端。分发行主体来看，对于保险公司次级债务，行情转向的幅度不及商业银行次级债，短久期收益率下降幅度略高于中长端。
表1.本周信用债收益率继续下行（%）
收益率变动
1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 30Y
国债
-0.25
0.06
-3.64
-3.42
-2.97
-4.59
国开债
2.11
-2.41
-3.07
-6.25
-7.96
-6.16
中短期票据(AAA)
-7.2
-5.79
-7.29
-6.09
-6.04
中短期票据(AA+)
-7.02
-8.82
-9.16
-13.1
-14.03
中短期票据(AA)
-7.02
-9.82
-9.66
-9.1
-9.03
城投债(AAA)
-8.86
-9.24
-8.18
-6.76
-9.49
城投债(AA+)
-8.86
-10.24
-10.18
-6.76
-11.5
城投债(AA)
-8.86
-9.24
-14.18
-6.76
-12.5
城投债(AA(2))
-8.86
-11.24
-8.18
-6.76
-12.5
城投债(AA-)
-7.86
-9.24
-3.18
-5.76
-12.5
银行二级债(AAA-)
-5.49
-7.91
-11.19
-9.78
-11.92
银行二级债(AA+)
-5.23
-7.46
-8.26
-11.77
-11.92
银行二级债(AA)
-5.22
-9.46
-10.26
-13.77
-13.92
银行二级债(AA-)
-0.22
-7.46
-8.26
-11.77
-11.92
银行二级债(A+)
-7.22
-7.46
-8.26
-11.77
-11.92
银行二级债(A)
-7.22
-7.46
-8.41
-12.54
-12.49
银行永续债(AAA-)
-6.1
-7.05
-11.9
-9.78
-11.92
银行永
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