固收：长端现券收益率进一步下行.docx

证 长端现券收益率进一步下行

券 ——固收周报（2024.04.15-2024.04.19）

研

究 利率债：长端收益率下行，期限利差收窄。2024年04月12日-2024

报 年04月19日期间，央行总计开展1,120.00亿元逆回购操作，共

告 1,820.00亿元逆回购到期，全口径下净回笼资金700亿元。银行间资

日期：

2024年04月24日

固 金价格有所上行，其中，DR001上行8.48BP；DR007上行4.39BP。定 利率债一级市场发行3,908.70亿元，净融资额为3,120.60亿元。国债收 现券收益率走势分化：3年期国债现券收益率上行0.06BP至益 1.9931%，国债1年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行0.25BP、3.64BP、3.42BP、2.97BP，10Y-1Y期限利差收窄至

BP。

信用债：到期收益率下行。2024年04月15日-2024年04月21日期间，信用债一级市场新发行1,186只，净融资额为-86.00亿元。按债券发行种类分类，中期票据发行只数占信用债发行总数比例最大。按债券评级分类，新发行的债券中，AAA级发行规模占比66.39%。AA级以下及未统计的信用债发行占比5.53%。期限方面，信用债发行主要以1年以内为主。按行业分类，综合发行只数最多。二级市场城投债到期收益率整体下行。其中AA评级的5年期城投债到期收益率下行幅度最大为14.18BP。中短期票据方面，AA-评级的5年期的中期票据到期收益率下行幅度最大为17.66BP。

大类资产周观察：欧美股指涨跌互现：道指周涨0.01%，标普500指固数周跌3.05%，纳指周跌5.52%；德国DAX指数周跌1.08%，法国收CAC40指数周涨0.14%，英国富时100指数周跌1.25%。美债收益率周带动美元指数上行，非美货币走弱。周内原油价格小幅回落，黄金期报现价格走势分化。

投资建议

长端现券收益率进一步下行。上周国债现券5年期、7年期、10年期收益率分别下行3.64BP、3.42BP、2.97BP至2.0755%、2.2241%、

2.2540%；国开债现券5年期、7年期、10年期收益率分别下行

3.07BP、6.25BP、7.96BP至2.1373%、2.2863%、2.3169%；我们认

为，避险情绪叠加经济基本面以及超长债发行节奏放缓，助推长端现券收益率进一步下行，债券期限利差被压缩，呈现平坦化趋势。我们预计未来长端现券收益率下行空间依然受央行货币政策以及资金面影响，预计债市短端收益率仍有下行空间，长端调整仍是配置机会。

? 风险提示

地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。

分析师： 郑嘉伟

E-mail： zhengjiawei@yongxin

SAC编号：S1760523080003

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《2024年大类资产配置策略展望》

——2024年04月16日

《央行购债怎么看？》

——2024年04月04日

《关注人民币汇率和季末资金面》

——2024年03月29日

正文目录

利率债：收益率下行，期限利差收窄 4

流动性观察：流动性净回笼，资金价格上行 4

一级市场发行：净融资额增加，地方债发行量下降 5

二级市场交易：国债现券长端收益率下行，期限利差收窄 7

信用债：到期收益率下行 9

一级市场发行：发行量环比减少 9

二级市场交易：信用债到期收益率下行 11

一周信用违约事件回顾 12

大类资产周观察 12

欧美股指多数下行 12

美债收益率上行 13

美元指数走强，非美货币走弱 13

周内黄金期货走高 13

投资建议 14

风险提示 14

图目录

图1:央行每周公开市场投放与回笼(含MLF、SLO、SLF)（亿元） 4

图2:存款类机构质押式回购加权利率曲线(%) 4

图3:上交所国债质押式回购加权利率曲线(%) 4

图4:存款类机构质押式回购加权利率近一年走势(%) 5

图5:上交所国债质押式回购加权利率近一年走势(%) 5

图6:银行间质押式回购加权利率近一年走势(%) 5

图7:上海银行间同业拆放利率近一年走势(%) 5

图8:每周一级市场发行、偿还与净融资额情况 6

图9:国债到期收益率曲线(%) 8

图10:国开债到期收益率曲线(%) 8

图11:中债国债到