汽车行业2024年投资策略分析报告：合纵连横，智能电动的明天,可编辑培训课件.pptx

合纵连横，迈向智能电动的明天2023年12月5日

概要1.2.3.乘用车：合纵联横，格局改善增量零部件：高阶自动驾驶、机器人产业链大门初开重卡：天然气重卡引领新的复苏周期2

1.乘用车总量：新能源快速增长根据中汽协数据，2022年国内新能源乘用车销量654万台，同比增长105%，新能源渗透率为27.8%；2023年1-10月国内新能源乘用车销量695万台，同比增长38%，新能源渗透率为32.4%。2023年10月的单月新能源渗透率达到了38.4%。图：国内新能源乘用车销量及YOY图：国内新能源乘用车月度销量及渗透率800200%180%160%140%120%100%80%12010080604020045%40%35%30%25%20%15%10%5%700600500400300200100060%40%20%0%0%新能源乘用车销量（万台，左轴）新能源车渗透率（右轴）新能源乘用车销量（万台，左轴）YOY（右轴）资料：中汽协，Wind，证券研究所3

1.2024年国内新能源乘用车销量预测我们认为，自主车企在2023年四季度和2024年投放的插混和增程新车型具备较强竞争力，将带动其所在价格带的新能源渗透率快速提升，是2024年新能源乘用车市场增长的重要推动力。我们推测2024年国内新能源乘用车销量为1018万台，同比增长17%，新能源渗透率约为40%。图：分价位段新能源乘用车销量与新能源渗透率预测40070%60%50%40%30%20%10%0%3503002502001501005008万以下8-10万推测2023年新能源车销量（万辆，左轴）推测2023年新能源渗透率（右轴）10-15万15-20万20-25万25-30万30-35万35-40万40-45万50万以上推测2024年新能源车销量（万辆，左轴）推测2024年新能源渗透率（右轴）资料：中汽协会数据微信公众号，证券研究所4

1.合纵连横，集中度有望提升根据中汽协数据，23M1-10国内乘用车CR5为38%，CR10为58%。根据长安汽车公告，2023年11月25日，长安汽车与录》，拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，该公司将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权。我们认为，目前官宣的战略合作车企23M1-10累计销量343万台，市场份额为17%，合资公司战略合作有望推动国内乘用车市场集中度提升。签署了《投资合作备忘图：23M1-10国内乘用车市场竞争格局图：合作车企23M1-10累计销量与市场份额比亚迪,11%2001801601401201008060402009%8%7%6%5%4%3%2%1%0%7.9%6.6%一汽大众,7%其他,42%奇瑞,7%1.5%长安乘用车,7%0.4%0.3%上汽大众,6%广汽乘用车;4%长安集团奇瑞江淮塞力斯北汽长城,5%上汽通用,4%销量（万台，左轴）市场份额（右轴）广汽丰田,4%特斯拉,4%证券研究所注：长安集团数据包含长安乘用车、长安福特、长安马自达。资料：中汽协，5

2.零部件：线控制动EMB萌芽线控制动是新能源车和L2级智能驾驶的必然选择。根据佐思汽研官方公众号数据，2023上半年，线控制动装配率突破21%，较2022年全年增加4.92pct。EMB（电子机械制动系统）是线控制动下一代产品形态，相比于EHB，EMB的优势在于：1）EMB不需要制动液作为制动力的传递媒介，因此拥有更短的制动距离；2）EMB组成部件更少，因此物流和装配成本更低；3）由于取消液压和管路部分，因此后期维护成本更低。我们认为，伯特利前湿后干线控制动系统，拥有减重、降本、简化工艺等诸多优势，有望引领产业趋势。图：2019-2023H1线控制动装配量及装配率图：EMB系统工作原理示意图线控制动装配量（万套，左轴）装配率（%，右轴）3503002502001501005025%20%15%10%5%00%20192020202120222023H1资料：佐思汽车研究院官方公众号，证券研究所资料：智能底盘之家公众号，证券研究所6

2.零部件：线控转向SbW是最新趋势SbW（Steer-by-Wire）线控转向是转向系统的最新趋势，是L3+自动驾驶的必经之路。对比EPS，SbW主要优势为：1）空间占用小，线控转向系统下方向盘可完整伸缩，驾驶员舱内可布臵更大空间；2）安全性高，降低车身相撞的危害程度；3）改善驾驶特性，传动比可根据车速调节；4）打造个性化路感反馈，路感信息由回正力矩电机模拟生成。2022-2023年，政策环境有所放松，助力线控转向加速上车：1）2022年1月，汽车转向新国标实施，删除不得装用全动力转向机构的要求；2）2022年4月，《线控转