汽车行业2024年投资策略分析报告：智能化赋能，行业加速升级,可编辑培训课件.pptx

汽车行业2024年投资策略智能化赋能，行业加速进化升级2023年12月

核心观点?智能汽车：城市NOA元年推动智能驾驶进入加速突破期。1）L3试点政策落地，特斯拉FSD入华可期：随着L3+试点政策的逐步落地，特斯拉FSD入华进程有望加速，将带来L3+渗透率大幅提升，利好布局L3+的零部件标的。2）新车型陆续催化，2024年值得期待：智选车型、理想X平台以及W平台车型、小米新车将陆续推出。3）国内自动驾驶公司进展催化：2023年是城市NOA元年，宣布到今年底将全国实现HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统的应用。小鹏宣布到今年底在50个城市实现无图的城市NGP功能，到2024年将覆盖全国主要路网，并同步推向欧洲等。理想宣布今年底将实现100个城市无图NOA功能。自动驾驶厂商L3功能的不断落地将催化智能驾驶板块机会，建议关注驾驶、智能座舱、智能底盘、车身电子、车联网等增量零部件机会。、理想、小米汽车产业链，以及智能?新能源汽车：电动化长周期趋势确定，渗透率有望持续提升。宏观层面，伴随竞争持续加剧，行业格局将逐步洗牌重塑，整体呈现“一超多强”格局。微观来看，今年爆款车型主要集中在A0级和C级，如五菱缤果、比亚迪海鸥、理想L7/L8，在供给持续多元以及靠智能化功能加持的背景下，明年新能源渗透率有望继续提升。此外，考虑政策端扶持新能源确定性较强以及国内电车在性价比、产能、产业链等方面的全球优势，出海有望打开一定空间。整体看，预计24年新能源乘用车销量达1108万辆水平，渗透率有望超40%。?重卡：细分领域迎结构性机遇，短中期将稳健增长。1）在气源充足、经济性显著、加气站数量增加等背景下，天然气重卡仍有望维持高景气度，细分市场迎来结构性机遇。2）2022年延迟的重卡更换需求正在逐步释放，叠加后续国内万亿债项目逐步落地带来的内需改善以及主机厂对海外市场的开拓，复苏仍将是重卡行业的主线，我们测算23、24、25年行业需求分别93.7万辆、105.1万辆、120.8万辆，同比增速分别为39.5%、12.1%、15.0%。?相关标的：1）智能汽车主要标的：伯特利、经纬恒润-W、保隆科技、上声电子、华阳集团、星宇股份、科博达、均胜电子、耐世特。2）新能源汽车主要标的：长安汽车、赛力斯、江淮汽车、拓普集团、中鼎股份、溯联股份、银轮股份、爱柯迪、精锻科技、新坐标。3）重卡主要标的：潍柴动力(2338.HK/000338)、中国重汽(3808.HK/000951)、天润工业、奥福环保。?风险提示：政策波动风险；汽车终端需求及出口不及预期风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险；原材料价格上涨风险。1

目录汽车行情回顾：商用车表现强势，行业估值回落汽车行业：政策“东风”频吹，市场运行稳中有升智能汽车：城市NOA元年推动智能驾驶进入加速突破期新能源汽车：电动化长周期趋势确定，渗透率有望持续提升重卡市场：出口表现强势，细分市场迎结构性机遇重点推荐标的2

2023年汽车行情回顾：商用车表现强势?今年1-2月份，汽车供应链问题缓解，终端需求申万汽车指数相对沪深300走势恢复预期较强，汽车板块持续上涨。3月车市“价格战”开启，行业大幅回调，5月初随着政策暖化，板块企稳回升。6月初，车市在汽车促消费政策和车企促销活动背景下逐步回暖，汽车板块迎来上涨行情。9月底，问界车型热销，智能化受政策支持，汽车板块再次迎来上涨行情。12月初，汽车板块开始回调。?截至12月19日，汽车子板块中商用载客车、商用载货车、汽车零部件分别上涨20.1%、13.8%、8.5%。乘用车和汽车服务板块分别下跌4.3%和7.9%。申万汽车子行业二级市场涨跌幅（%）申万汽车行业涨跌幅前五个股3数据：Wind，西南证券整理；注：涨跌幅时间区间为2023年1月1日-2023年12月19日

2023年汽车行情回顾：估值高位回落?横向看：截止12月19日，申万汽车行业申万汽车行业估值水平（PE-TTM）PE(TTM)为25.09倍，在申万行业排名第14。从涨跌幅看，截止12月19日收盘，汽车行业累计上涨3.4%，排在行业第6位。?纵向看：2023年1-2月份，申万汽车行业PE（TTM）相对较高，最高位约35倍，3月份开始走低，6-8月有所反弹，截至12月19日，行业估值25倍，相对前期高位已有所回落，汽车板块估值水平相对合理。申万一级行业市盈率（PE-TTM）申万一级行业涨跌幅4数据：Wind，西南证券整理；注：涨跌幅时间区间为2023年1月1日-2023年12月19日

目录汽车行情回顾：商用车表现强势，行业估值回落汽车行业：政策“东风”频吹，市场运行稳中有升智能汽车：城市NOA元年推动智能驾驶进入加速突破期新