机械行业市场前景及投资研究报告：检验检测，可编辑培训课件.pptx

证券研究报告|2023年12月29日行业专题检验检测行业研究框架

核心逻辑?检验检测：质量强国的关键一环?是什么？TIC是检测（Testing）、检验（Inspection）和认证（Certification）三大类服务的统称，可分为物理类检测和化学类检测。检验检测本质属性是为实体经济提供价值增值、为市场经济提供质量担保，在全方位建设质量强国中起到重要作用；?行业特点：检测行业是人力密集、资产驱动的服务性行业，受全社会对QHSE要求不断提高而持续发展，长期需求稳定性高、抗周期性强，中短期因市场碎片化特点较难高爆发增长，并购切入新领域是加快发展的通行做法；行业下游客户分散、检测频次高、检测单价低，公司具有一定议价权，现金流极其优异。?竞争要素：长期积累形成的公信力和管理水平构成检测公司的核心竞争力，叠加资质壁垒、业务投入/服务网络布局等形成的显著先发优势及综合性检测机构可提供的一站式服务优势，共同构筑优秀检测公司的高护城河。?行业现状：市场空间大、增长稳，国内第三方检测市场发展更快?核心动力：全社会对QHSE重视度持续提高，国家质量认证体系建设不断完善及政策推动市场监管从严、准入放宽，市场化改革稳步推进；?市场大、增长稳、格局分散：2022年全球/中国市场规模超19000/4200亿元，9年CAGR达9%+/13%+，全球/中国Top3市占率不到8%/6%；?第三方检测发展更快，民企最受益：民营检测市场规模达1759亿元，9年CAGR近24%，市场占比持续提升（2013：18%→2022：41%）。?发展趋势：从“跑马圈地”高成长阶段逐步进入“高质量增长”的中低速发展阶段?行业整体：中国检测行业在2008年-2019年持续高速成长，过去3年受经济波动增速有所放缓，不过仍保持了较强韧性。当前看，行业增速有所放缓，行业竞争加剧，我们认为检测行业整体已进入中低速增长阶段，在需求相对疲软、监管从严背景下未来检测行业或将持续洗牌，企业发展重心将从追求收入规模转向追求高质量增长，提前转型通过精细化/专业化夯实经营质量的检测公司有望把握机遇实现份额增长。?新兴成长方向：检测行业下游分散，细分行业如半导体芯片/新能源汽车/军工、电子电器/材料测试/软件及信息化等检测仍有望较好成长。?长期展望：《“十四五”认证认可检验检测发展规划》提出，持续推动检测行业市场化、国际化、专业化、集约化、规范化发展。?投资建议：布局具备阿尔法的优质综合性检测龙头，关注下游景气度好的细分检测行业龙头?检测行业长坡厚雪，公司行稳致远，我们看好行业及公司的长期成长机遇。伴随着国内产业转型升级，中国必然会诞生类似于全球巨头SGS、BV、Eurofins、Intertek等的植根于中国本土、有竞争力的领先国际检测认证机构。建议关注：1）综合性检测公司：华测检测、广电计量、谱尼测试；2）细分行业中的领先检测公司：苏试试验、信测标准、中国电研、国检集团、思科瑞、西测测试。?风险提示：宏观经济持续下行；公信力受不利事件影响；行业竞争2加剧。

发展阶段：国外进入成熟期，国内仍处于成长阶段?所处阶段：仍处于成长阶段，增速中枢有所下移?商业模式：人力密集、资产驱动的服务性行业，偏消费属性，需求韧性强，长期稳健增长；图1：国内外检测行业处于不同生命周期市场规模（亿元）??发展阶段：中国检测行业以政府检测为主，1989年之后从垄断向民间资本开放，受益于国家质量认证体系建设的不断完善，检测市场准入逐步放宽，市场化改革稳步推进，中国检测行业市场化持续提升，当前仍处于成长阶段，增速从“跑马圈地”高成长阶段逐步进入“高质量增长”的中低速发展阶段。全球检测行业18557?行业集中度稳定?近十年全球CR4市占稳定10%左右?集中化趋势利好龙头?投资观点：检测行业是长坡厚雪优质赛道，龙头公司先发优势显著，长期看可分享稳健成长的红利，中短期看：行业成长期ü综合性检测公司：其超额收益往往来自于公司自身经营周期的变化，其经营周期主要体现在检测行业作为人力密集、资产驱动的服务性行业，往往在大量资本开支的时候会显著压低公司的盈利能力（储备人力成本，折旧成本等），当投入告一段落，资本开支放缓的时候，就会迎来2~3年的利润释放红利期；另外，合市场改革加速国内检测行业外资开放4276向民间资本开放?行业集中度提升?2022CR4约8.38%?龙头企业份额趋势增长时间适的并购会加速公司成长。19491989200520142022??ü细分行业检测公司：超额收益主要来自公司在细分检?资料：认监委、BV官网、华测检测招股说明书，国信证券经济研究所整理测行业的专业性及先发优势，使其充分受益于所处下游行业高景气的成长机遇；另外，公司基于现有业务底层技术或客户群体的相