有色金属行业专题报告：2024Q1基金重仓持股有色大幅加仓，继续推荐有色配置-240427-华福证券-15页.pdf

有有色金属色金属

行业评级强于大市（维持评级）

2024年4月27日

2024Q1基金重仓持股有色大幅加仓

继续推荐有色配置

证券分析师：

王保庆执业证书编号：S0210522090001

请务必阅读报告末页的重要声明

➢24Q1有色明显跑赢大盘指数，基金重仓有色继续超配。2024Q1基金重仓持股规模27,541亿元，环比-235亿元/-0.9%，有色板块逆势

超配，环比+412亿元/+39.6%。个股上，紫金矿业、洛阳钼业、中金黄金、中国铝业最受青睐，24Q1增仓明显。

➢24Q2继续推荐有色配置，重点关注金铜铝及其他小金属锑

•金：黄金板块重回增长，24Q1总市值231.2亿元，环比+56.2亿元/+32.1%。尽管美国通胀预期下降、美元美债上升等传统宏观“逆风

”在继续，但黄金受地缘政治风险和全球贸易不确定性影响持续创新高。我们认为，美降息趋势确定性高，叠加避险继续带动全球央行

增持黄金，趋势大于节奏，长期仍有绝对收益。

•铜：铜板块持仓市值连续三个季度增加，24Q1总市值达到641.3亿元，环比+263.5亿元/+69.8%。资源品上行铜最具有代表性，短期

铜矿频繁扰动使得市场对铜精矿供应担忧加重，有望从矿端向冶炼端传导减产；长期看，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，铜价仍

有上涨动力。

•铝：铝185.0亿元，环比+17.7亿元/+29.1%。铝是为数不多依托自身基本面在淡季能维持去库的品种，氧化铝价格高位带动铝土矿资

源价值重构，24年虽地产拖累需求，但国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌，继续推

荐配置。

•其他小金属：其他小金属57.5亿元，环比+2.8亿元/+5.1%。工业金属价格上涨带动通胀上行，小金属补涨或在24Q2开始传导，关注

供给端刚性+需求有爆发的小金属标的，建议关注锑板块。

➢风险提示

•美联储降息不及预期

•下游消费复苏不及预期

2

•2024Q1有色板块上涨8.5%，显著跑赢大盘指数，处于申万一级指数涨幅第四位，银行+10.6%、煤炭+10.5%、家用电

器+10.3%、有色+8.5%、公用事业+6.2%

图表：24Q1申万一级指数涨跌幅

15.0%

10.0%8.5%

5.0%3.1%

0.0%

-5.0%

-10.0%

-15.0%

资料来源：Wind，华福证券研究所

3

•申万二级：24Q1贵金属、工业金属、小金属板块上涨，分别+20.5%/+19.0%/+9.6%

•申万三级：24Q1铜+28.9%、黄金+20.8%、铝+8.7%、铅锌+6.5%

图表：23Q4有色子板块涨跌幅图表：23Q4有色子板块涨跌幅

25.0%35.0%

20.5%19.0%28.9%

20.0%30.0%

15.0%