软件与服务行业美股科技股观察-24Q1业绩跟踪：Meta上调资本开支指引，Netflix全年增长基本延续.docxVIP

目录索引

一、META：Q1业绩强劲，Q2指引偏弱，上调AI资本开支指引 5

（一）24Q1业绩增长强劲，回购计划持续推进 5

（二）量价齐升驱动广告业务加速增长，AI持续赋能全矩阵产品 8

（三）业绩指引：24Q2指引偏弱，上调24年资本支出 14

二、NETFLIX：全年增长基本延续，广告增量将在25年扩大 15

（一）业绩强劲，付费会员增长超预期 15

（二）各地区收入稳健增长，EMEA地区贡献主要用户增量 17

（三）广告会员数维持高增，优化付费共享机制 20

（四）业绩指引：预计24Q2及全年延续增长势头，广告增量将在25年扩大 20

三、风险提示 23

图表索引

图1：Meta营业收入及同比增速 6

图2：Meta净利润及同比增速 6

图3：Meta毛利率及运营利润率 6

图4：Meta费用率 6

图5：Meta运营利润及同比增速 7

图6：Meta资本开支及同比增速 7

图7：Meta分地区收入 7

图8：Meta分地区收入同比增速 7

图9：Meta分地区收入占比 8

图10：Meta员工人数及同比增速 8

图11：Meta分业务收入 9

图12：Meta分业务收入同比增速 9

图13：Meta分业务收入占比 9

图14：MetaFamilyofApps运营利润及运营利润率 10

图15：MetaAR/VR业务运营利润及运营利润率 10

图16：Meta全矩阵产品DAP 10

图17：Meta全矩阵用户ARPP 10

图18：Meta广告收入（按地区划分） 12

图19：Meta广告收入同比增速（按地区划分） 12

图20：Meta广告收入结构（按地区划分） 12

图21：Meta广告展示次数同比增速（按地区划分） 13

图22：Meta广告平均价格同比增速（按地区划分） 13

图23：RealityLabs业务营收及同比增速 13

图24：RealityLabs业务运营利润及运营利润率 13

图25：Netflix营业收入及同比增速 16

图26：Netflix净利润及同比增速 16

图27：Netflix运营利润及同比增速 16

图28：Netflix经营利润率变动 16

图29：Netflix毛利率 17

图30：Netflix三费用率 17

图31：Netflix分地区收入 17

图32：Netflix分地区收入同比增速 17

图33：Netflix分地区收入占比 18

图34：Netflix期末付费会员数（分地区） 18

图35：Netflix期末付费会员数同比增速（分地区） 18

图36：Netflix付费会员ARM（美元） 19

图37：Netflix付费会员ARM同比增速 19

图38：Netflix净增付费会员数（分地区） 19

图39：Netflix净增付费会员数同比增速（分地区） 19

表1：Netflix营收及业绩预测对比 21

表2：Netflix分地区营收及运营数据（百万美元，百万人） 22

如无特殊说明，本报告所使用数据来源均为公司财报、业绩公告、EarningsCall

纪要、官网等官方公开信息。

一、Meta：Q1业绩强劲，Q2指引偏弱，上调AI资本开支指引

业绩亮点

24Q1业绩增长强劲，24Q2指引偏弱，上调24年资本支出指引。根据财报，Meta24Q1收入同比+27.3%，净利润同比+116.7%，运营利润同比+91.2%，运营利润率达37.9%其中FamilyofApps运营利润率为49%。公司预计24Q2总收入将在365~390亿美元

（YoY+14.1%~21.9%）之间；上调24年资本开支指引至350~400亿美元，并预计25年的资本支出将继续增加，主要用于投资AI基础设施及产品研发。

全矩阵产品系列用户持续壮大，日活用户和ARPP稳健增长。24Q1Meta全矩阵产品的DAP达32.4亿用户，同比增长7.3%，全矩阵用户ARPP为11.2美元，同比增长18.3%，增速进一步提升。

量价齐升驱动广告业务加速增长，AI持续赋能全矩阵产品。24Q1广告收入增长提速，电商为主要驱动力，来自中国广告客户的增长依然强劲；广告展示次数同比增长20%广告均价同比增长6%。WhatsApp业务收入增长强劲；Reels有效增加用户粘性，持续探索广告机会；Threads月活跃用户数超1.5亿，将进一步扩大社区规模；MetaAI持续