长债收益率快速上行后的机会.docxVIP

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降息并不具有紧迫性，经济数据将决定降息的时点。截止4月26日，Fedwatch预期2024年5月降息25bp的概率仅为2.4%，上周为3.9%；6月份降息的可能性为11%，上周为17%；7月份降息的可能性为31.3%，上周为42.7%。

风险提示：宏观经济增速不及预期、全球“再通胀”超预期、地缘风险超预期。

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内容目录

一周观点 6

国内外数据汇总 12

流动性跟踪 12

国内外宏观数据跟踪 16

地方债一周回顾 19

一级市场发展概况 19

二级市场概况 20

本月地方债发行计划 21

信用债市场一周回顾 21

一级市场发行概况 21

发行利率 23

二级市场成交概况 23

到期收益率 24

信用利差 26

等级利差 29

交易活跃度 32

主体评级变动情况 33

风险提示 34

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图表目录

图1：“关注收益率变化”表述后，长债收益率走高（单位：BP） 7

图2：央行持有国债规模较小（单位：亿元） 7

图3：美国PCE、核心PCE指数超预期（单位：%） 9

图4：美国新屋销售量环比走高（单位：千套，%） 9

图5：美国成屋销售量环比下降（单位：万套，%） 10

图6：美国耐用品新增订单环比上升（单位：%） 10

图7：美国个人收入环比增速低于个人支出（单位：%，十亿美元） 11

图8：美国降息预期进一步延后（截止4月26日） 11

图9：货币市场利率对比分析（单位：%） 12

图10：利率债两周发行量对比（单位：亿元） 12

图11：央行利率走廊（单位：%） 13

图12：国债中标利率和二级市场利率（单位：%） 13

图13：国开债中标利率和二级市场利率（单位：%） 13

图14：进出口和农发债中标利率和二级市场利率（单位：%） 14

图15：两周国债与国开债收益率变动（单位：%） 14

图16：本周国债期限利差变动（单位：BP） 14

图17：国开债、国债利差（单位：BP） 15

图18：5年期国债期货（左轴单位：亿元，右轴单位：元） 15

图19：10年期国债期货（左轴单位：亿元，右轴单位：元） 15

图20：商品房总成交面积整体上行（单位：万平方米） 16

图21：焦煤、动力煤价格（单位：元/吨） 17

图22：同业存单利率（单位：%） 17

图23：余额宝收益率（单位：%） 17

图24：蔬菜价格指数（单位：元/吨） 18

图25：RJ/CRB商品及南华工业品价格指数 18

图26：布伦特原油、WTI原油价格（单位：美元/桶） 18

图27：地方债发行量及净融资额（亿元） 19

图28：本周地方债发行利差主要位于10-15BP（只） 19

图29：分省份地方债发行情况（单位：亿元） 19

图30：分省份地方债成交情况（单位：亿元，%） 20

图31：各期限地方债成交量情况（单位：亿元，%） 20

图32：地方债发行计划（单位：亿元） 21

图33：信用债发行量及净融资额（单位：亿元） 21

图34：城投债发行量及净融资额（单位：亿元） 22

图35：产业债发行量及净融资额（单位：亿元） 22

图36：短融发行量及净融资额（单位：亿元） 22

图37：中票发行量及净融资额（单位：亿元） 22

图38：企业债发行量及净融资额（单位：亿元） 23

图39：公司债发行量及净融资额（单位：亿元） 23

图40：3年期中票各等级信用利差走势（单位：%） 26

图41：3年期企业债信用利差走势（单位：%） 27

图42：3年期城投债信用利差走势（单位：%） 28

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图43：3年期中票等级利差走势（单位：%） 29

图44：3年期企业债等级利差走势（单位：%） 30

图45：3年期城投债等级利差走势（单位：%） 31

图46：各行业信用债周成交量（单位：亿元） 33

表1：2024/4/20-2024/4/26公开市场操作（单位：亿元） 12

表2：钢材价格涨跌互现（单位：元/吨） 16

表3：LME有色金属期货官方价涨跌互现（单位：美元/吨） 16

表4：本周地方债到期收益率涨跌互现（单位：%，BP） 20

表5：本周各券种实际发行利率 23

表6：本周信用债成交额情况（单位：亿元） 23

表7：本周国开债到期收益率全面上行（单位：%，BP） 24

表8：本