基金的投资策略有何变化？.docxVIP

内容目录

TOC\o1-1\h\z\u1、规模：一级债基仍是增长主力 4

2、业绩：均表现突出 6

3、纯债：降杠杆拉久期 7

4、转债股票：持续稳健配置 9

5、总结 11

6、风险提示 12

图表目录

图1：“固收+”基金规模变动（单位：亿元） 4

图2：不同类型基金规模变动（单位：亿元） 4

图3：“固收+”基金规模增减变化（除当季新发行） 5

图4：“固收+”基金每季度新发行数量及规模 5

图5：“固收+”基金规模Top20基金公司的规模占比及变化 5

图6：2024Q1基金规模变动前10名及其最新风险资产仓位 6

图7：不同“固收+”基金区间回报中位数（%） 7

图8：不同“固收+”基金区间最大回撤中位数（%） 7

图9：所有“固收+”基金杠杆水平变化（%） 8

图10：所有“固收+”基金纯债持仓占净值比重（%） 8

图11：所有“固收+”基金不同债券持仓占净值比重（%） 8

图12：所有“固收+”基金重仓各期限国债的规模占债券市值比（%） 8

图13：所有“固收+”基金重仓各评级信用债的规模占债券市值比（%） 8

图14：所有“固收+”基金重仓各评级次级债的规模占债券市值比（%） 8

图15：所有“固收+”基金转债持仓占净值比重（%） 9

图16：所有“固收+”基金所持进入转股期转债的数量分布（按转债价格） 9

图17：“固收+”基金持有转股期转债所在行业情况（%） 10

图18：所有“固收+”基金股票持仓占净值比重（%） 10

图19：各类“固收+”基金持有重仓股所在行业情况（%） 11

2024年一季度，股市在经历1月份的震荡后，在2-3月份迎来了大幅反弹，其中，周期红利板块，如银行、石油石化、煤炭等表现突出。债市方面，经济基本面数据仍然偏弱，在存款利率调降、降准、LPR调降等因素的影响下，债市利率出现快速下行，10Y、30Y国债利率持续创历史新低。整体而言，四季度股市出现深V行情，债市走出快牛。

那么，在这样的市场环境下，“固收+”基金规模有何变化？业绩表现如何？在资产配置上又有哪些调整？

1、规模：一级债基仍是增长主力

2024年一季度，“固收+”基金整体规模下行。截至2024年3月31日，“固收

+”基金共有1,835只，合计规模1.79万亿元，较2024年12月31日减少6.78%，降幅已趋缓。

从各细分种类来看，一级债基仍是规模增长的主力，而含权的二级债基、偏债混基以及灵活配置型基金的规模环比继续下行。从整个公募基金市场来看，四季度纯债型基金规模继续扩张，环比增速达到6.72%，而“固收+”基金和股票型基金规模均出现不同程度的回落。这反映出，在一季度债牛，叠加股市走出深V行情的背景下，对投资者而言，出于降波、稳定增收的目的，偏债型的基金是相对更优的选择。

图1：“固收+”基金规模变动（单位：亿元） 图2：不同类型基金规模变动（单位：亿元）

资料来源：、

注：本文的“固收+”基金包括一级债基、二级债基，以及最近3年中，股票市值占基金净资产的平均比例≤30%的偏债混合基金和灵活配置基金。

资料来源：、

注：股票型基金包括普通股票型和偏股混合型基金，纯债型基金包括中长期纯债基金和短期纯债基金

具体来看，“固收+”基金新发产品规模明显好转。（1）存量产品方面，一季度存量的“固收+”基金净赎回规模为1687.51亿元，较上季度明显缩量。（2）新发产

品方面，2024年一季度共发行35只“固收+”基金，对应季末规模在380.35亿元，

较去年四季度增加178.33亿元。

图3：“固收+”基金规模增减变化（除当季新发行） 图4：“固收+”基金每季度新发行数量及规模

资料来源：、 资料来源：、

从基金管理公司来看，广发基金、招商基金、平安基金等机构的在管规模占比明显增加。截至2024年3月31日，易方达管理的“固收+”基金规模为1843.12

亿元，占全部“固收+”基金市场规模的比重为10.26%，较2023年12月底减

少0.17个百分点。而广发基金、招商基金、平安基金等机构所管“固收+”基金

规模占比则有明显增加，相较于2023年四季度末，占市场规模的比重分别抬升

了0.57个百分点、0.56个百分点和0.42个百分点。

图5：“固收+”基金规模Top20基金公司的规模占比及变化

资料来源：、

从单个基金角度来看，虽然含权类“固收+”规模整体下行，但仍有产品实现了规模的正增长，但整体的风险资产仓位