行为金融学教学课件第四章 心理学（上）信念.pptVIP

神投手信念或说小数定律信念导致人们进行外推。在股市中，外推表现为投资者相信此前业绩好的股票会继续好下去，而业绩差的股票会继续差下去。进而导致人们进行跟风交易与对股市或者某一公司过度乐观。此外，如果某一基金连续数年业绩良好，人们会相信该基金连续取得良好业绩不是偶然的，而是因为该基金的管理者具有初中的投资才能。三、平均值回归平均值回归现象影响我们所有人，在日常生活中随处可见。例如，极端聪明的父母生育的子女非常平常，让人失望；连续的幸运之后遭受不幸，等等。虽然日常生活中经常遇到平均值回归现象，人们却很少会有平均值回归的概念。这是因为，在平均值回归的必然发生的时候，他们并不认为会发生；第二，正如统计学教师所发现的，平均值回归这一概念常常让人不习惯；第三，当平均值回归现象发生时，人们总找到其他的虚假理由进行解释。第七节事后聪明与低估偶然性的作用所谓“事后聪明”（Hindsight）就是，在事件发生后，人们相信事件的发生是已经注定了的，不可能朝别的方向发展，自己本来就知道或者应该知道事情的结果。历史学家乔治斯·弗洛洛夫斯基1969年写道：“人们表现出的决定论倾向在某种程度上寓含在人们对历史的回顾方式之中。回顾过去，我们似乎感觉历史事件是以某种有规则可循或者某种线性方式展开的，而且是以包含在所谓内在必然性的显而易见的模式发展的。因此，我们得到如下印象：事件真的不可能有另外一种结果。在短期内，事后聪明可能带给我们某些好处，例如心理上的快乐。但长期看，事后聪明有很大的危害性。在不确定的环境中，偶然事件导致的失败是不可避免的。由于事后聪明，我们很可能低估偶然性在事物发展中的作用，从而认为所有事情都是可以控制的，这很可能导致我们过度自信。其次，事后聪明可能加重不利事件结果带给我们的遗憾。如果事件的结果同预期相反，那么我们可能进行更严厉的自责。第八节自我归功与过度自信大量研究发现，在日常生活中，人们常将成功归功于自己的能力、努力等，而将失败归因于他人、环境或者其他外部因素。这种将成功归因于自己的倾向被称为“自我归功”（Self-Attribution）。例如，在对教师进行的研究中，在学生的学业取得进步时，教师们常常认为这是因为自己的努力，而当学生在学业上没有取得进步时，教师们常常责怪学生，指责他们没有用功，或者指责教学条件太差。表面上看，自我归功没什么危害。但自我归功低估外在因素的作用，特别是低估偶然性在事物发展中的作用，因此自我归功一方面可能导致人们过度自信，另一方面阻碍人们从中吸取教训。在金融市场上，自我归功可能使得人们对风险的估计严重不足。罗伯特·沃格森等人1973年进行了两项实验，以研究人们在成功和失败时是如何分摊责任的：表4-2合作性任务中实验对象对责任的分摊任务完成情况实验对象对责任的分摊自己合作伙伴环境成功38.732.828.5中性29.825.644.6失败32.637.030.4表4-3竞争性任务中实验对象对责任的分摊任务完成情况实验对象对责任的分摊自己合作伙伴环境成功42.931.325.8中性35.324.240.5失败27.627.145.3人们为什么会表现出自我归功的倾向呢？詹金斯与沃德认为，这是人们选择性的对待证据的结果当人们预期在两个事物之间存在某种关系的时候，他们常常只注意那些显示这种关系存在的证据，而忽视相反的证据。因此，当人们预期或者仅仅是认为自己将是导致某一成功的原因时，他们常常在时候将成功归因于自己的努力或者能力等等，虽然这种成功如同抛硬币一样完全是由偶然性因素决定的。戴尔·米勒与迈克尔·罗斯认为，除了人们选型对待证据外，人们希望自己的行动取得成功也是自我归功现象产生的原因之一。重要的一课冯国川2008年，在美国费城的沃顿印度经济论坛上，印度前总统阿卜杜尔卡拉姆演讲的题目是《领导怎样处理失误》。在演讲中，卡拉姆讲了一个故事：“1973年，我有幸成为印度卫星运载火箭项目的总指挥。我们的任务是在1980年之前，将罗西尼号卫星成功送入轨道。”“到了1979年8月，我想我们已经做好了准备。作为总指挥，我去了控制中心指导整个发射过程。计算机开始了各种技术指标的安检，一分钟后，计算机程序显示，有几个控制部件没有按顺序放好。”“在场的5个专家中，有一位告诉我不必担心，说他们已经进行了严格的计算，备用的燃料也很充足。于是，我没有在意计算机的检查结果。通过手动操控，火箭发射了。第一阶段，一切正常。第二阶段，出现了一个问题：卫星非但没有飞向轨道，反而猛冲进孟加拉湾。这是一次重大的科研事故！