民爆行业点评：采矿业景气拉动民爆需求，规模民爆企业发展提速.docxVIP

报告正文

1、民爆广泛应用于各类矿山，下游景气提振民爆产品需求

民爆行业主要涉及民用爆破器材的生产、销售和使用，包括工业炸药、工业雷管、工业索类等，这些产品的生产需要严格的质量控制和安全生产措施，以确保产品的稳定性和安全性。从民爆行业的上游原料来看，可分为化学原料和包装材料两大类：化学原料包括但不限于硝酸铵、TNT（三硝基甲苯）、RDX（环三亚甲基三硝胺）等高能化合物，其中硝酸铵因其相对安全性高、成本低廉而被广泛使用；包装材料包括用于包装炸药的塑料薄膜、纸管、金属壳体等，以及用于制造雷管的电子元件和塑料外壳，这些材料需要具备一定的耐压、耐冲击性能。

图1、民爆行业产业链示意图

资料来源：

民爆产品广泛应用于矿山开采、基础设施建设等领域，其中矿山开采为主要的应用领域。从民爆行业的下游应用结构来看，2020年金属矿山、非金属矿山、煤炭

开采为前三大应用领域，应用占比分别为25.9%、24.7%、22.0%，合计占比超70%。根据中国爆破行业协会数据，近年来工业炸药的产量均超过420万吨，整体较为

稳定，其中2023年工业炸药产量达458万吨，同比增长4.3%。

图2、2020年民爆行业的下游应用领域情况 图3、中国工业炸药的年产量情况

资料来源：华经产业研究院，

资料来源：中国爆破行业协会，

我国采矿业固定资产投资完成额呈稳步提升态势，有效提振民爆行业的未来需求。

2017年以来，我国采矿业固定资产投资完成额呈稳步提升态势，2023年全年采矿业固定资产投资额达1.21万亿元，同比增长2.10%，2017-2023年间的复合增速为4.64%。细分领域来看，有色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、非金属矿采选业近年来的固定资产投资完成额亦保持增长态势。

图4、中国采矿业固定资产投资完成额持续增长 图5、中国有色金属业、煤炭开采业、非金属矿采选

业的固定资产投资完成额累计同比

资料来源：， 资料来源：，

近年来，煤炭行业落后产能和中小零散煤矿退出，煤炭行业竞争格局优化，助力民爆行业的下游订单愈发集中。“十三五”以来，煤炭行业供给侧改革，关闭退出落后产能和中小零散煤矿，同时加大煤炭企业兼并重组，煤炭行业集中度大幅提

升：根据华经产业研究院数据，2022年行业前十煤炭企业产量占比达52.9%，相比2016年提升12%，助力于民爆企业的订单集中度进一步提升。

2016年煤炭产量(

2016年

煤炭产量(万吨)

2022年

煤炭产量(万吨)

1

神华集团

43149

国家能源投资集团

60109

2

中国中煤能源集团

13323

晋能控股集团

41297

3

山东能源集团

13050

山东能源集团

26516

4

陕西煤业化工集团

12593

中国中煤能源集团

26150

5

大同煤矿集团

11786

陕西煤业化工集团

23326

6

衮矿集团

11415

山西焦煤集团

18215

7

陕西焦煤集团

9151

潞安化工集团

10466

8

冀中能源集团

8009

华能集团

9954

9

山西潞安矿业

7433

国家电投集团

7879

10

晋能控股集团

7136

淮海能源集团

7411

资料来源：华经产业研究院，

行业利润改善，以有色金属为代表的矿产资本支出加速，进而拉动民爆产品需求。随着我国经济复苏以及新能源汽车的蓬勃发展，有色金属行业需求向好，供需趋

于紧张，行业盈利持续改善，进而带动行业内资本支出大幅提高，行业在建工程迅速提升。以国内中信行业分类下的有色金属上市公司为例，2022年行业内上市公司归母净利润创下近年新高，在建工程额超1400亿元，在建工程同比增速超过30%。

图6、有色金属行业上市公司资本支出提升迅速

资料来源：公司公告，注：上市公司取自中信行业分类下有色金属分类

2、政策推动行业集中度提升，规模企业发展有望提速

我国民爆行业历史悠久，在政策的逐步规整下，经历了从粗放发展到高质量发展的转变。民爆最早可追溯至我国四大发明之一的黑火药，直至建国初期，民爆行业的作业方式仍然较为原始，安全问题突出。1949-1981年，民爆行业经历了爆炸

式发展的过程，至1977年底，民爆企业生产数量过千，随之而来的是增多的安全事故。1982年后，民爆行业开始逐步走向规范，历经调整发展规划阶段、两化融合科学发展阶段，《民用爆炸物品安全管理条例出台》，在政策引导调控下，关停大量厂点，一体化经营企业逐渐增多，安全事故明显减少。2017年后，民爆行业进入高质量发展阶段，至2022年底，全国1.2万吨以下的包装型工业炸药生产线全部淘汰，民爆行业进一步规范，行业集中度进一步提升。

图7、民爆行业从粗放生长逐渐走向高质量发展

资料来源：中国民爆信息网，