证券投资学课件.ppt

5、3、3匯率政策的調整從結構上影響證券市場價格在開放經濟環境下，匯率的變化對經濟的影響是十分明顯的。近期人民幣受到升值的壓力，應引起人們的思考。*東南大學遠程教育證券投資學第十七講主講教師：陳小寅*第十七講

證券投資的產業週期6、1產業的生命週期6、1、1從證券市場角度所進行的產業分類產業的概念：一個企業群體，這個群體中的成員其產品在很大程度上可相互替代。但產品存在某些方面的差異。*為什麼要對產業進行分類？由於產業在不同的歷史發展階段，發展的不平衡，有些產業的增長與國民生產總值的增長呈同步或高於它的增長；有些則低於它的增長。因而有必要對它進行分類，從而更好地進行分析研究，以收到較好地投資回報。產業分類的方法大致有下麵幾類：*產業分類的方法大致有下麵幾類：1、按照產業的發展與國民經濟週期性變化的關係可分為：（1）成長型企業：這類企業的增長速度不受宏觀經濟週期性變動的影響。而依靠自身產品特性。例如：通訊業。（2）週期型產業：這類企業的經營效果直接與經濟週期切切相關。例如：證券業*（3）防禦型產業：這類企業的經營效果與經濟週期處於何種狀況無關。例如：公用事業類企業。（4）成長週期型產業：這類產業既有成長性又隨經濟週期而波動。例如：進出口業。2、根據產業未來可預期的發展前景可分為：（1）朝陽產業：未來發展前景光明的企業。如：通訊網絡業（2）夕陽產業：未來發展不樂觀的企業。如：紡織業。注意：這類分法有很強的相對性*3、按照產業所採用技術的先進程度可分為：（1）新興產業：產品技術含量高的企業如：電子業。（2）傳統產業：產品技術含量低的企業如：機械業4、按照產業的要素集約度可分為：（1）資本密集型：需要大量資本投入的企業。（2）技術密集型：技術含量較高的企業。（3）勞動密集型：依賴於大量勞動力的企業*5、指數分類法：一些證券機構為資訊發佈的需要按照企業經營的同質性對企業進行分類：如上海證券所將上市企業分為：工業、商業、地產業、公用事業和綜合類五類6、1、2任何產業都有生命週期1、產業生命週期及其特徵：（1）初創階段：PAGE130*（2）成長階段：PAGE130（3）成熟階段：PAGE131（4）衰退階段：PAGE1312、產業生命週期的影響因素：（1）需求：市場的需求是產業發展的基礎，無需求的產業是無根的浮萍，終究會消亡的。（2）技術進步：是企業得以成長的根本。*東南大學遠程教育證券投資學第十八講主講教師：陳小寅*（3）政府的影響和干預：政府的干預對產業的發展起指導作用。（4）社會習慣的改變：對產業的發展和生命週期各階段的更替產生重要的影響。6、2產業週期性在證券市場上的表現證券投資進行產業週期性分析，主要是在於產業的利潤呈現出一種週期性變化的態勢。*初創期：因為市場的認同度較低，因而產業的前期推廣的費用較高，而價格的上升又因消費群體的稀少而不能上升，故而存在很大的市場風險。成長期：產業已經在市場得到認同，前期進入的企業由於得到相對暴利後，大量企業進入，產品價格不斷下降，因而要保證利潤，必須有效降低成本，此時風險表現在管理和市場的佔有上。*成熟期：產品市場得到極大的發展，但繼續大規模的成長已無可能，價格也已穩定下來，市場對於已進入的企業無風險可言。衰退期：這段時間產品逐漸被新品所代替，產品逐漸被淘汰，這個時期的風險在於生存風險，但產業內部風險還是比較少的，同時利潤也較少。見表5-1PAGE134因而不同的產業共同存在就形成了產業結構，而產業生命週期的存在正是產業結構形成和演進的原因。*6、2、2處在不同週期階段的產業在證券市場上有不同的表現從證券市場投資目的來看：就是為了在盡可能小的風險狀態下獲取最大的收益，因而證券品種處於不同的狀態，對投資者的吸引力就不同，這此證券品種在市場的表現就會大不一樣。大家見書135頁但是證券的市場表現與產業的生命週期並不一定是同步表現的，這個牽涉到投資者的投資期望。*6、2、3產業特性與證券投資的選擇從以分析，得出產業投資的選擇原則：1、順應產業結構演進趨勢，選擇有潛力的產業進行投資。2、對處在不同的階段的產業，不同的投資者要有不同的處理方式。3、正確理解國家的產業政策，把握投資機會。6、3案例分析見P