软件与服务行业美股科技股观察：24Q1业绩跟踪：微软、谷歌业绩强劲，云增速继续回升，资本开支大幅增长.docx

图表索引

图1：微软营收及同比增速 7

图2：微软归母净利润及同比增速 7

图3：微软净利率、毛利率变动情况 7

图4：微软三费用率变动情况 7

图5：微软资本支出及同比增速 7

图6：微软分业务收入情况 8

图7：微软分业务收入同比增速 8

图8：微软整体及分业务运营利润率 8

图9：微软分产品营收结构 9

图10：微软主要产品收入同比增速 9

图11：Azure及其他云服务收入同比增速 11

图12：Azure云收入同比增速及由AI驱动的增长率 11

图13：MicrosoftCloud收入及同比增速 11

图14：MicrosoftCloud毛利率 11

图15：GitHubCopilot总订阅量 12

图16：Office商业版及消费版产品及云服务营收同比增速 13

图17：Office365商业版订阅数、营收同比增速 13

图18：Microsoft365消费版订阅人数 13

图19：Dynamics产品及云服务、LinkedIn收入同比增速 14

图20：PowerPlatformCopilot订阅数 14

图21：更多个人计算分产品同比增速 15

图22：谷歌总收入及同比增速 18

图23：谷歌净利润及同比增速 18

图24：谷歌净利率及毛利率 18

图25：谷歌费用率变动情况 18

图26：谷歌资本支出及同比增速 19

图27：谷歌服务、谷歌云及整体运营利润率 19

图28：谷歌主营业务收入 19

图29：谷歌主营业务收入同比增速 19

图30：谷歌主营业务收入占比 20

图31：谷歌分地区收入 20

图32：谷歌分地区收入同比增速 20

图33：谷歌分地区收入占比 20

图34：谷歌广告业务收入 22

图35：谷歌广告业务收入同比增速 22

图36：谷歌广告业务收入结构 22

图37：谷歌广告付费点击量及每点击成本同比增速 23

图38：谷歌广告曝光量及每曝光成本同比增速 23

图39：谷歌云收入及同比增速 24

图40：谷歌云运营利润及运营利润率 24

本文如无特别说明，数据来源均为公司财报、EarningsCall记录及演示材料、官网等官方公开信息。

一、微软：业绩超预期，指引偏保守，资本开支将环比大幅增长

业绩亮点

FY24Q3业绩优于公司此前预期，下季度收入指引放缓，资本开支将维持大幅增长。根据财报，FY24Q3总收入同比+17.0%，超过此前指引区间上限，净利润同比增长19.9%，较上季度增速放缓。下季度指引增速放缓，预计FY24Q4收入同比

+13.0%~14.8%。FY24Q3资本开支140亿美元，同比+79.5%，基于对云和AI基础设施的投资，公司预计下季度资本开支将环比大幅增长，且FY2025年资本支出将高于FY2024。

Azure收入增速进一步回升，持续丰富产品矩阵，客群加速扩增。FY24Q3智能云收入达267.1亿美元，同比增长21.0%，其中Azure和其他云服务同比增长31%，根据

FY24Q3EarningsCall，AI服务贡献了其中大约7pct增量（上季度末为6pct），可出售的推理能力为AI增量关键驱动因素，当前处于供不应求的状态，因此公司考虑增加资本开支以满足需求。Azure市场份额进一步提升，客户通过Azure平台和工具构建自己的AI解决方案；AzureAI的客户数量和平均支出均在持续增长，迁移至Azure的收入正加速增长。来自各行业领先企业的大型Azure订单正在加速增长。1亿美元以上的Azure订单量同比增长超过80%，1千万美元以上的订单量同比增长超1倍。

微软向各种类型和规模的企业提供Copilot，自今年年初以来增加了150多项Copilot功能，Copilot采用率及使用强度加速提升。GitHubCopilot订阅量环比增长超35%，客群进一步拓展，营收同比增长超45%。近60%的财富500强企业现在都使用Copilot，而且跨行业和地区的采用速度加快，且早期使用者使用程度亦加深。

在设备方面，owsCopilot现已在近2.25亿台ows10和ows11PC上推出，环比增长2倍。

Office业务收入增速有所放缓，AI与现有产品持续融合。FY24Q3Office商业版、消费版产品及云服务收入分别同比增长13%、4%，Office365商业版收入同比+15%，订阅数同比+8%，Microsoft365消费版订阅数同比+14%至8,080万。LinkedIn、Dynamics增速均超预期，收入分别同比增长10%、19%。公司将AI与现有产品相结

合，有效推动用户及