基于多维度观察的风格轮动研究分析报告.pdf

[Table_Page]金融工程|专题报告

2024年5月15日

证券研究报告

[Table_Title]图风格趋势及反转原理示意图

基于多维度观察的风格轮动研究

——分化度视角风格轮动策略系列（三）

[Table_Summary]

报告摘要：

A股结构分化特征与风格轮动规律：观察近年各指数年度收益情况，发数据：Wind，广发证券发展研究中心

现市场“一九”效应凸显，除了极端风格的涨跌分化，多数主流指数分化图多维度观察风格轮动规律

显著减弱，传统策略Alpha空间被大大压缩，押注极端风格及跟随风格

趋势成为部分机构在策略上的首要选择。

本文在系列1、2报告基础上，进行了更多维度探讨，发现除了市场结

构分化，热门赛道的拥挤程度以及市场头部标的是否出现短期回调等因

素，同样也是市场风格迎来切换的重要考虑因素。

策略实证结果：自2007年以来，多维风格指数轮动策略年化收益率约

数据：Wind，广发证券发展研究中心

23%，同期等权基准指数年化收益率仅8.8%，多头超额14.4%，多空

图多维风格轮动策略表现

超额则高达23.5%。分年度看，除了2016年，其余年份策略相对基准

指数均获得正超额。

最近一次触发风格反转时间是2024/4/19，其中指数分化度突破阈值，

此外头部组合中，红利指数、中证红利及小盘价值均处于拥挤状态，其

中红利指数及中证红利短期出现回调，三个条件均满足反转设定，随后

一周采取风格切换策略。

风格策略本期建议：截至5月10日，分化度再次低于阈值，此外头部

数据：Wind，广发证券发展研究中心

组合中，并未观察到触发拥挤状态或短期反转特征，因此随后一周

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（5.13-5.17）策略采取风格趋势策略。多头组合建议关注“180价值”、

“300价值”及“深证红利”等指数。空头组合则建议关注“创业成长”、“中证

1000”和“创业板50”等指数。

风险提示：（1）上述结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏

观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。（2）

以上建议关注的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。（3）因为

量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存

在差异。

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相关研究：

观市场结构变化，察风格轮2024-02-