通润装备-市场前景及投资研究报告-光储大机市场，光伏，储能.pdf

证券研究报告·公司深度研究·通用设备

通润装备（002150）

切入光储大机市场，打开新增量2024年05月24日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）16782518421561288946

同比（%）(12.65)50.0667.3945.4045.98

归母净利润（百万元）149.0464.39286.00439.22583.95

同比（%）3.59(56.80)344.1953.5832.95

EPS-最新摊薄（元/股）0.410.180.791.211.61

股价走势

P/E（现价最新摊薄）35.7382.7118.6212.129.12

[Table_Tag]通润装备沪深300

[Table_Summary]4%

投资要点

-1%

◼工具箱龙头转型新能源，新主业增长蓄势待发。通润装备02年成立，主营金属工-6%

具箱及钣金件，07年上市中小板。23年5月公司资产重组收购正泰电源进军光伏-11%

-16%

逆变器及储能业务并于23年6月并表，控股股东变更为正泰电器，同年7月置出-21%

存在同业竞争的输配电业务。正泰电源09年成立，主营组串式逆变器，12年进入-26%

-31%

美国市场，23年美国收入约占40%，是市场上少有以自有品牌立足美国市场的企-36%

-41%

业。通润装备23年营收/归母净利润分别为25.18/0.64亿元，同比+50%/-57%，利润2023/5/242023/9/222024/1/212024/5/21

下滑主要系合并后会计调整较多所致。公司逆变器在美国、韩国工商业光伏市场市

占率均居第一，24年美国地面大功率组串和欧洲市场有望形成规模化突破，同时国

内业务与集团协同有望增多，业绩有较大弹性，全球布局加速兑现。市场数据

◼基本盘：美韩工商业龙一份额稳中有升，国内与集团协同增长。公司逆变器业务以收盘价(元)14.71

组串式为主，由工商业向全场景覆盖，定位独特，品牌具备高认可度，23年BNEF

可融资性升至第一，达89%。公司出货以国内+海外高壁垒竞争弱的市场为主，其一年最低/最高价11.57/21.30