建材新材料行业动态报告 活性氧化镁前景展望—湿法冶金沉淀详解 20240523 -西部证券.pdfVIP

证券研究报告

活性氧化镁前景展望—湿法冶金沉淀详解

-建材新材料行业动态报告

西部证券研发中心

2024年05月23日

分析师|李华丰S0800521070003邮箱地址lihuafeng@

摘要

活性氧化镁是湿法冶金金属沉淀环节沉淀剂，其活性度对金属沉淀率非常关键。

铜钴矿湿法冶金钴沉淀剂：由于洛阳钼业世界级铜钴矿投产，钴金属沉淀需求迎来快速增长，23年全球钴产量增加4.5万吨，全

年产量达到23.5万吨；基于洛阳钼业的TFM及KFM矿均满负荷达产，我们预计24年全球钴产量或再增5000吨，达24万吨；活性

氧化镁沉淀剂需求相应将增加至24万吨。

红土镍矿湿法冶金MHP沉淀剂：红土镍矿高压酸浸HPAL26年底产能或超100万镍吨，应用活性氧化镁作为沉淀剂的项目共有产

能12万镍吨，主要位于澳洲；产能快速增加的印尼湿法冶金项目大多采用氢氧化钠沉淀剂，经转晶种转碱改良后可在MHP产品含

水率及含镍率效果媲美活性氧化镁。但活性氧化镁仍然具有低单耗、沉淀物处理简单、钴沉淀率高等多方面优势，过去未被大规

模应用于湿法冶金项目主要由于MgO批量供应能力稀缺、海外供应商较高的报价以及专利限制，因此湿法冶金新增项目使用氢氧

化钠改良工艺绕过相关限制。

濮耐100万吨微晶菱镁矿年产能，制成活性氧化镁产能潜力待释放。

如今国产优质微晶菱镁矿展现了大批量供应能力，且具备成本竞争力，与此同时我们观察到世界第一个应用氧化镁的湿法项目

NorilskNickelCawse申请的氧化镁专利于1998年申请，按照20年专利保护期，如今已经不在保护期，氧化镁应用于沉淀MHP或

重新具备了潜力。

综合来看，湿法冶金领域活性氧化镁需求2024年有望达到36万吨，未来若在红土镍矿MHP沉淀领域取得应用替代突破，则可实

现更快速增长，为国产厂商的市场突破创造有利条件。

风险提示：一、活性氧化镁技术路线推广困难；二、矿产资源品位下滑；三、市场扩展节奏缓慢。

资料来源：《濮耐股份：关于关联交易处于筹划阶段暨签署股权收购意向协议的公告之补充公告》，《低品位红土镍矿镍钴沉淀技术发展概述-刘诚》请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明2

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一、需求——钴沉淀剂：钴产量24年弹性较大，中资矿企放量Co

特殊的产业Beta：优质矿产放量的扩张周期。图a.全球及刚果金钴产量（公吨）

全球:产量:钴矿刚果(金):产量:钴矿

主要由于洛阳钼业世界级铜钴矿贡献较大钴增量。洛阳钼业的KFM矿，钴资源量品位250000

达0.99%，铜钴比接近2:1，产出钴的潜能极强，目前达产产能9万吨铜、3万吨钴。

同样位于刚果（金）的TFM矿钴品位为0.25%，但矿石产量规模远大于KFM矿，年产200000

45万吨铜。2024洛阳钼业在非洲的TFM与KFM矿均满负荷达产，钴产量有望在去年150000

5.56万吨的基础上突破6万吨。