量化分析报告-国泰上证国有企业红利ETF基金投资价值分析：优选高股息国企，多次分红凸显价值.docxVIP

内容目录

一、拥抱红利时代，优选高股息国企 3

二、上证国有企业红利指数 资价值分析 5

指数编制规则：优选高红利国企 5

指数成分股：聚焦高股息国企 6

指数历史业绩：2021年以来相对优势显著 8

指数估值与盈利：估值较低，盈利增长可期 9

指数优势：高分红、高股息 10

三、国明上证国有企业红利ETF基金 资价值分析 12

基金的基本信息 12

基金公 ETF管理实力雄厚 12

风险示 14

表目录

表1：长端利率趋势下行，A股股息率中枢逆势 升 3

表2：相较无风险利率而言，A股红利资产的配置性价比显 3

表3：相较中证红利，上证国企红利具备更的高股息回报平 4

表4：相较中证红利，上证国企红利具备较强的业绩韧性 4

表5：国企改革业绩考核强化，国企盈利能力优势扩大 4

表6：今年以来诸多国企已发布未来分红方案(单位：家) 4

表7：上证国有企业红利指数基本信息 5

表8：指数前十大成分股信息（截至2024/5/8） 6

表9：上证国有企业红利指数成分股的中信一级行业分布（截至2024/5/8） 6

表10：上证国有企业红利指数成分股的市值区间分布（截至2024/5/8） 7

表11：指数暴露度较高的概念（截至2024/5/8） 7

表12：指数A股部分相对Wind全A的风格暴露（截至2024/5/10） 8

表13：上证国有企业红利指数历史表现优秀（2021/1/1-2024/5/8） 8

表14：指数的风险收益指标对比（2021/1/1-2024/5/8） 9

表15：指数PE估值处于历史中枢附近（截至2024/5/8） 9

表16：指数PB估值处于历史中枢以下（截至2024/5/8） 9

表17：指数一致预期营业收入（亿元） 10

表18：指数一致预期归母净利润（亿元） 10

表19：指数各自然年度现金分红与股息率 10

表20：指数滚动近12月股息率 10

表21： 类可比指数股息率对比（截至2024/5/13） 11

表22：基金基本信息 12

表23：国明基金管理有限公在管产品分布情况（截至2024/5/10） 13

表24：国明基金管理有限公在管ETF产品规模top20一览（截至2024/5/13） 13

“掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，时结合市场环境和基金色分析基金的资价值。本报告分析的基金为：国明上证国有企业红利交易型开放式指数证券资基金（简称：国明上证国有企业红利ETF，基金代码：510720）

一、拥抱红利时代，优选高股息国企

中国资产红利时代来临，高股息资产的配置价值显。近年来，国内经济转型的时也面临着经济增中枢的下移，从而带动长期回报预期的趋势下行，再叠加资产荒的市场背景，长端利率在近年来呈现趋势性下行。但与此时，A股权益资产的股息回报则在

逆势上行，背后既有长端利率下行的举，也有分红平的中枢式升。新版“国九”颁布后，升分红更是从“可选项”转变为更多上市公的“必选项”，广大机构对高股息资产的配置也在逐步升，中国资产的红利时代已经来临。此，就当下而言，尽管红利行情持续演绎，但中证红利股息率相较10年期国债的超额回报仍处于明显的历史高位，红利资产的配置性价比依旧显。

万得全A股息率(%,左轴)10Y国债收益率(%,右轴)表1：长端利率趋势下行，A股股息率中枢逆势升 表2：相较无风险利率而言，A股红利资产的配

万得全A股息率(%,左轴)10Y国债收益率(%,右轴)

中证红利_股息率-10Y国债收益率(%)

2.8

2.4

2.0

1.6

1.2

0.8

0.4

5.0

4.5

4.0

3.5

3.0

2.5

2.0

均值

均值+1std均值

均值+1std均值-1std

3.5

2.5

1.5

0.5

-0.5

-1.5

-2.5

2010-01-04 2014-01-04 2018-01-04 2022-01-04

2010-01-04 2014-01-04 2018-01-04 2022-01-04

资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究

资本市场迈向高质量发展，首选绩优红利资产。新版“国九”颁布以来，资本市场高质量发展的目标更加明晰，既要升上市公资价值，也要引导长线资金参与长期价值资，业绩稳健与高分红的优质资产将吸引更多资金增配，大盘优质红利资产将成为

长期资的重要抓手。以A股红利资产的代表——中证红利指数为参