金价重拾涨势，铜价维持高位，继续看多有色行情.docxVIP

目录

本周研究观点 3

板块表现 3

金属价格及库存 5

新能源金属：钴价、锂价下跌，稀土价格上涨 5

基本金属：海内外基本金属价格分化 7

贵金属：金、银价格上涨 9

行业新闻及公司公告 9

风险提示 20

图表目录

图1：本周有色金属指数涨幅4.34%，涨跌幅排名第4 4

图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况 4

图3：本周相关公司涨跌幅情况 5

图4：MB钴标准级下跌1.1%、合金级基本持平 6

图5：国内钴盐价格下跌 6

图6：工业级碳酸锂/电池级碳酸锂下跌0.6%/0.6% 6

图7：氢氧化锂下跌0.3% 6

图8：轻稀土氧化镨钕价格上涨0.6% 7

图9：中重稀土氧化铽下跌0.3%、氧化镝上涨0.5% 7

图10：SHFE基本金属价格分化 8

图11：LME基本金属价格分化 8

图12：LME铜库存-7.1%，SHFE铜库存+0.7% 8

图13：LME铝库存+85.3%，SHFE铝库存-4.9% 8

图14：LME锌库存-0.8%，SHFE锌库存+2.0% 8

图15：LME铅库存-11.8%，SHFE铅库存+25.7% 8

图16：LME锡库存-0.7%，SHFE锡库存+5.9% 9

图17：LME镍库存+0.5%，SHFE镍库存+0.6% 9

图18：COMEX金价+2.9%，COMEX银价+6.8% 9

图19：截止2024/5/10金银比为83.3 9

图20：SPDR/iShares黄金ETF持有量+0.2%/-0.5% 9

图21：SLV/PSLV白银ETF持有量-0.7%/+0.0% 9

表1：本周有色金属个股涨跌幅前五 5

表2：海内外基本金属价格分化 7

表3：5月6日-5月10日行业新闻汇总 10

表4：5月6日-5月10日公司公告汇总 12

本周研究观点

金：美国就业继续降温，联储维持“highforlonger”表态。本周五伦敦金现收盘价2360.22美元/盎司，周跌幅2.5%。1）本周美国就业有进一步降息迹象：5/9美国公布上周初请失业金人数为23.1万人，高于预期的21.5万以及前值20.8万，延续了此前PMI、非农走弱、失业率走强的数据特征，给就业市场降温提供了更多证据，对金价影响小幅利多。2）联储官员讲话维持highforlonger表态：本周官员们仍高度关注短期通胀走势的不确定性，因此表态需要将利率在更长时间内维持在当前水平，此外尽管近期就业数据有所降温，但官员们仍认为劳动力市场比较健康，没有表现出过度担忧。目前联储内部的分歧主要在于：一是绝大部分官员认为当前利率具备限制性水平，但也有官员对此有所质疑（且部分官员认为目前美国中性利率水

平或已有所上升）；二是对于今年降息的节奏问题存在分歧，部分官员给了相对明确的指引（如博斯蒂克认为降息1次，鲍曼认为年内不会降息），但更多的官员没有明确表态，态度属于“边走边看”。3）中东地缘扰动持续。5/6以色列战时内阁通过了将于几日后攻打巴勒斯坦加沙地带最南端城市拉法的决定，5/9大量以军坦克进入拉法，5/10以色列官员表示与哈马斯的停火谈判破裂，以军将继续在拉法发动进攻，巴以冲突仍在继续。在经历了半月左右的回调后，短期金价又重拾升势，后续催化的关键时间在于5/15及6/12的美国CPI数据，以及6/13的FOMC会议，这影响了金价能否开启新一轮流畅上涨，还是需要更长时间的震荡和等待。中期看，随美国通胀和就业渐进式放缓，降息周期将在波折中推进，对应金价趋势继续向上，且长期看信用货币贬值+地缘政治不稳定性有望抬高金价中枢，继续看多金价及黄金板块。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、

西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。

铜：TC跌至负数，矿端紧缺逻辑或仍将持续演绎。本周SHFE铜下跌1.9%至8.03万元/吨，LME铜上涨0.9%至10004美元/吨，铜价再次站上8万元/10000美元关口。1）大幅去库拐点推迟，但供给边际减少的逻辑仍成立：铜价快速上涨对需求的阶段性压制和废铜的阶段性补充造成去库拐点延后，但矿端紧缺的逻辑或仍将持续演绎。截至2024/5/10，铜精矿TC已跌至-1.43美元/吨。SMM统计4月国内电解铜产量98.51万吨，环比-1.44%，预期5月产量降至97.71万吨，供给端集中检修影响料逐渐显现。2）下半年铜矿原料短缺问题或更加显著：本周巴拿马选举落地及印尼铜精矿出口许可延期影响短期情绪，但实际