建筑装饰行业建企出海积极，关注国际工程板块.docx

建筑装饰

行业研究/行业专题

证 建企出海积极，关注国际工程板块

券

研 ——行业专题报告

究 ? 核心观点

报

告 政策鼓励共建一带一路，建筑企业出海积极。《“十四五”建筑业发展规划》鼓励我国建筑企业、工程设计等企业参与共建“一带一

行 路”，提高我国企业在国际市场上的话语权和竞争力；RCEP的生效

增持(维持)

行业： 建筑装饰

业 有利于中国建筑企业进一步拓展投资领域。相较国内市场，建企出海

研 新签合同金额增速稳步上升，23年/24年Q1中国对外承包工程新签

日期：

2024年05月16日

究 合同额分别为2645/466亿美元，同比分别增长4.5%/7.9%；国内中国

建筑业23年/24年Q1新签合同金额增速分别为-2.8%/-0.03%；

国内建筑企业出海竞争优势显著，占23年TOP250国际承包商海外营收比重27.5%，17-23年占比提升6.4pct。中国建筑企业在出海方面优势显著：规模优势成本低效率高，技术水平高及经验积累，较强海外适应能力。根据中国建筑业协会，美国工程新闻记录（ENR）报道，23年全球最大250家国际承包商共实现海外市场营业收入4285亿美元，同比增长7.7%。入选内地企业上榜数量多年位居榜首，23年入选内地企业共实现海外营收1179.3亿美元，占国际承包商250强海外营收总额27.5%，17-23年营收占比提升6.4pct。

分析师： 黄骥

E-mail： huangji@yongxingsec.

com

SAC编号：S1760523090002

分析师： 李瑶芝

E-mail： liyaozhi@yongxingsec.

om

SAC编号：S1760524020001

近一年行业与沪深300比较

一带一路国家基建需求释放，24/25年新兴和发展中经济体（中国除

外）钢铁需求增长5.0%/4.0%。随着全球经济持续复苏，“一带一路”共建国家基础设施发展环境持续改善，发展需求稳步释放，2023

行年“一带一路”共建国家基础设施发展总指数进一步回升。基建作为

业钢铁重要应用领域，根据世界钢铁协会预测，24/25年新兴和发展中专经济体（中国除外）钢铁需求增长5.0%/4.0%，得益于基建投资的持题续强劲增长，24-25年印度钢铁需求将继续增长8%。

0%

-8%

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建筑装饰 沪深300

投资建议

相较传统建企，我们建议关注，海外收入增速及毛利率更高的国际工程公司。中材国际：作为水泥技术装备与工程龙头，主营业务有望成三足鼎立格局。工程技术服务：受益于全球新建及存量水泥生产线技改升级需求。到25年境外仍有200-250/年亿水泥EPC增量市场空间；存量老线技改市场空间广阔，境外20年以上水泥熟料生产线占比近70%；装备制造：合肥院并购加快推进整合，装备业务市占率有望提升，到25年水泥装备全球市场规模预计约350-400亿元/年；生产运营管理：矿山政策趋严释放矿山运维需求，水泥运维服务受益于新建水泥线运维及售后和备品备件需求。北方国际：蒙煤贸易业务有望受益于蒙煤进口量高增及煤价回升，国际工程承包业务，电力运营业务稳步推进。23年公司销售焦煤531万吨，同比增长194%；截止24年5月7日，满都拉口岸过货量达259.8万吨，同比增长60.8%，在自治区各口岸中增速保持第一。中钢国际：冶金工程出海龙头，海外新兴发展中国家钢铁增量需求，叠加宝武入主产业链整合。中钢国际作为冶金工程领先企业，23年公司海外业务营收占比、新签合同额占比再创新高。海外新兴发展中国家钢铁需求旺盛，24-25年全球(除中国外)钢铁需求同比增长3.5%。

风险提示

地缘政治风险，当地法律合法性风险，海外项目建设不及预期风险；

05/23 07/23 10/23 12/23 02/24 05/24

资料来源：，甬兴证券研究所

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正文目录

共建“一带一路”需求稳步释放，建企出海积极竞争优势显著 3

国际工程公司23年海外收入增速达44%，海外布局开花结果 5

中材国际 6

北方国际 7

中钢国际 9

风险提示 10

图目录

图1:08-23年中国对外承包工程业务新签合同额及同比增速（亿美元，%）

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图2:17-23