618预售取消体验升级，国货美妆表现值得期待.docxVIP

景区标的【天目湖/长白山/三特索道/宋城演艺/九华旅游】。

风险提示

终端需求疲软，政策变化风险，研发取证风险，线下客流缩减

正文目录

投资观点 4

一周专题：618大促电商平台取消预售，意味着什么？ 6

24年618大促各平台节奏梳理 6

24年618大促各平台取消预售且规则“清爽化” 6

一周市场表现回顾 9

板块涨跌幅 9

个股涨跌幅 10

公司公告与新闻回顾 12

公司公告 12

行业新闻 13

风险提示 13

图表目录

图表1：投资标的估值表（收盘价2024/5/17） 5

图表2：618大促各平台活动节奏汇总 6

图表3：主流电商平台2024年618大促活动分期与活动力度 8

图表4：本周（5.13-5.17）板块涨跌幅 9

图表5：年初以来（1.1-5.17）板块涨跌幅 9

图表6：美护板块本周涨跌幅（5月13日-5月17日） 10

图表7：黄金珠宝板块本周涨跌幅（5月13日-5月17日） 10

图表8：社会服务板块本周涨跌幅（5月13日-5月17日） 11

图表9：教育人服板块本周涨跌幅（5月13日-5月17日） 11

图表10：零售板块本周涨跌幅（5月13日-5月17日） 12

投资观点

消费板块弱复苏节奏下，商社板块已逐步回调至配置底部，由零售要素人、货、场出发，我们优选四条复苏主线中的优质个股机遇：

美护旺季反弹机遇：美护板块整体已回调至估值低位，高增长与增长恢复逻辑分化布局。年报与一季报披露后，化妆品分高增长和增长恢复逻辑布局，且考虑即将到来618大促，预估24Q2收入可期。1）建议关注高速增长、加码品牌力塑造的美妆集团【珀莱雅/福瑞达/润本股份/巨子生物】；2）业绩短期承压、多品牌发力可期的增长恢复标的，建议关注【华熙生物/贝泰妮】。

教育行业：经营环境明确改善，关注K12暑期招生情况。《校外培训管理条例（征求意见稿）》发布，对校外培训持积极态度，高中、非学科培训发展空间较大。K12双减此前强监管下边际面放松，经营环境改善具有明确性。暑期将至，建议关注K12暑期招生情况。首推K12及公考招录龙头。建议关注【学大教育/新东方-S/好未来/卓越教育集团/思考乐教育】，建议关注职教龙头【华图山鼎/中

公教育/粉笔/行动教育】。

电商深度出海：全托管模式兴起加速跨境竞争与打磨。全产业链资源整合与品牌化出海趋势下，头部卖家费控能力与溢价持续提升，建议关注零售深度出海标的【名创优品/泡泡玛特】，优质跨境大卖【赛维时代/安克创新/华凯易佰】。

社服五一出行：“五一”国内“反向旅游”流行，出境游人次同比翻倍。酒店板块估值修复有望延续，产品中高端结构升级利好格局优化，龙头品牌加盟签约信

心充足，拓店进度不止，建议关注【锦江酒店/首旅酒店/君亭酒店】；餐饮板块在出行客流拉动下翻台率明显改善，建议关注单店爬坡与盈利修复的龙头标的

【达势股份/海底捞/百胜中国】；景区板块持续看好中长期消费趋势，客流与客单持续复苏下建议关注景区标的【天目湖/长白山/三特索道/宋城演艺/九华旅游】。

图表1：投资标的估值表（收盘价2024/5/17）

收入（亿元） 归母净利润（亿元）

板块 代码 简称 PE-24年

2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E

医美

300896.SZ

688366.SH

832982.BJ

002612.SZ

爱美客昊海生科锦波生物朗姿股份

28.7

26.5

7.8

51.5

39.1

31.9

12.3

59.6

51.8

38.0

16.8

67.4

18.6

4.2

3.0

2.3

25.2

5.2

4.9

3.2

33.0

6.5

6.9

3.9

26.3

29.5

32.3

24.4

化妆品

603605.SH

珀莱雅

89.1

111.5

137.8

11.9

15.3

19.0

26.9

2367.HK

巨子生物

35.2

46.0

59.4

14.5

17.3

22.0

22.1

600223.SH

福瑞达

45.8

47.9

56.7

3.0

3.8

4.8

21.3

300957.SZ

润本股份

55.2

69.3

82.6

7.6

10.9

13.5

22.6

688363.SH

贝泰妮

55.2

67.1

80.1

7.6

8.3

10.0

23.4

603983.SH

华熙生物

22.3

29.2

36.0

2.6

3.8

4.8

33.6

300740.SZ