佰维存储(688525)1Q24扣非净利润同比增长228%25，存储与先进封测多维布局.docxVIP

图1：公司近5年营业收入及增速（亿元、） 图2：公司单季度营业收入及增速（亿元、）

资料来源：公司公告、、 资料来源：公司公告、、

图3：公司单季度归母净利润及增速（亿元、） 图4：公司单季度存货变化（亿元）

资料来源：， 资料来源：，

图5：公司近五年费用率（） 图6：公司近五年研发投入及占营收比例（亿元，）

资料来源：， 资料来源：，

佰维存储：定位研发封测一体化的存储公司

佰维存储是国内嵌入式存储的主要厂商之一，公司业务主要聚焦移动智能终端、PC、行业终端、数据中心、智能汽车、移动存储等六大应用领域，主要产品为半导体存储器，主要服务为先进封测服务，其中半导体存储器按照应用领域不同又分为嵌入式存储、PC存储、工车规存储、企业级存储和移动存储等。

图7：公司产品分布与业务布局

资料来源：公司招股说明书、公司公告，

公司以“5+2+X”战略构建研发封测一体化的产业链布局。公司聚焦五大应用市场：手机、PC、服务器、智能穿戴和工车规，手机、PC、服务器聚焦与一线客户合作，智能穿戴和工车规市场为重点投入方向。基于公司前期存储器设计的基础，公司二次增长曲线定位为存储器主控芯片设计和晶圆级先进封测。在此基础上，公司将对存算一体、新接口、新介质和先进测试设备等领域进行开拓。目前，公司自建封测厂并利用富余产能对外承接存储器与SiP封测业务，可实现16层叠Die、30-40μm超薄Die、多芯片异构集成等封装工艺。

图8：公司股权结构（截至24年一季报）

资料来源：、公司公告，

表1：公司主要成员介绍（截至23年年报）

姓名 职务 出生年份

个人简介

孙成思董事长,董事 19882012年至2015年任佰维有限副总经理;2015年至2019年,任佰维有限/公司总

经理;曾任任深圳市优黎泰克科技有限公司执行董事,总经理;2015年至今任佰维有限公司董事长。

王灿 董事、副总经理 1985曾任华为赛门铁克科技有限公司/华为数字技术(成都)有限公司研发工程师;

华晟电子有限公司研发总监;广东华晟数据固态存储有限公司董事,副总经理;美光半导体技术(上海)有限公司SSDPDTLead，现任公司副总经理。

何瀚 董事、总经理 1989曾任中信证券股份有限公司高级经理，上海诚鼎投资管理有限公司高级投资经

理;现任公司总经理，董事。

徐骞 董事、副总经理 1988曾任杭州士兰微电子股份有限公司产品及客户质量保证工程师，佰维有限/公司总经理助理，现任公司董事、副总经理。

蔡栋 副总经理 1974曾任四川湖山电子股份有限公司营销经理，深圳市同维电子有限公司部门经

理，深圳新趋势有信息公司副总经理，深圳市海思半导体有限公司高级营销经理，营销总监，成都国科微电子有限公司副总裁，江苏国科微电子有限公司副总经理，公司存储模组产品营销负责人；现任公司副总经理.

刘阳副总经理1976曾任成功信息产业(集团)股份有限公司人力资源管理，深圳市成功数字技术有

限公司管理部部长，香港合胜科技有限公司深圳代表处人力资源总监，佰维有限副总经理，龙泉精工有限公司执行董事兼总经理，深圳大普微电子科技有限公司副总经理，公司嵌入式产品营销负责人，现任公司副总经理。

黄炎烽财务总监、董事会1983曾任深圳市鹰鼎投资咨询有限公司审计经理，深圳市弘金地网球俱乐部有限公

秘书 司财务经理;现任公司财务总监，董事会秘书.

李振华产品管理部经理 1979曾任富士康集团工程师;研祥智能科技股份有限公司工程师，天悦双胜电子来

料加工厂研发经理，历任佰维有限公司研发经理、董事、副总经理、研发总监。

徐永刚高级产品架构师,研发主管

1985曾任华晟电子有限公司硬件工程师，广东华晟数据固态存储有限公司硬件经理，深圳华电通讯有限公司市场经理，现任公司硬件部长,高级产品架构师。

资料来源：，公司公告，及预测

23年研发人员数量同比增长82.62，股权激励增强技术团队黏性。随着公司封

测等业务铺开，公司23年研发投入共计2.5亿元，同比增加98；公司研发人员

数量达683人占总人数37，同比增长83。公司于23年8月(1119万股，占股本2.60）、24年3月（1235万股，占股本2.87）与5月(265万股，占股本0.62)陆续完成股权激励，激励人员覆盖公司管理层、核心技术人员等超350人。

图9：公司研发人员占比（） 图10：公司近五年主营业务分产品营收结构（）

资料来源：， 资料来源：，

公司覆盖行业主流客户，嵌入式存储与消费级存储模组为主要产品。公司客户包括宏