高分子复合材料单项冠军，核心技术产能释放迎来高质量发展空间.docx

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内容目录

高分子复合材料单项冠军，掌握核心生产工艺 4

包装材料领域领导者，专精特新“小巨人” 4

股权结构集中、稳定，管理层经验丰富 5

公司经营稳健，营收稳步增长，盈利能力企稳 6

产品结构：可变信息标签将成为业绩的核心增长点 8

快递与标签行业业务量稳步增长，市场不断扩容 11

下游需求旺盛，标签市场不断扩容 11

快递物流包裹量快速增长，包装材料市场需求日益增加 12

市场竞争加剧，包装行业市场化程度高 14

产能释放+坚持国际化，双轮驱动 15

标签产能将均匀释放，迎来业绩增长新周期 15

发展战略：立足国际化，坚持市场化 15

盈利预测与投资建议 16

盈利预测拆分 16

投资建议及估值 17

风险提示 18

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图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：股权结构（截至2024年4月26日） 5

图3：公司高管介绍 5

图4：公司营收和归母净利润变化 6

图5：公司毛利率、净利率变化 7

图6：公司研发费用及研发费用率变化 7

图7：红色带印刷背胶袋 8

图8：A5背胶袋 8

图9：铜版标签 9

图10：定制标签 9

图11：气泡袋 10

图12：防水袋 10

图13：公司不同产品的营收占比变化 10

图14：2019年不干胶标签终端市场细分图 11

图15：2019年全球不干胶标签主要应用领域 11

图16：中国快递业务量情况 13

图17：中国快递营业网点数（万处） 13

图18：中国快递发展指数 13

图19：“十四五”时期快递业发展主要指标 14

图20：分业务盈利预测 16

图21：可比公司估值对比（截至2024年5月20日） 17

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高分子复合材料单项冠军，掌握核心生产工艺

包装材料领域领导者，专精特新“小巨人”

图1：公司发展历程

（1）公司致力于高分子复合材料、自粘信息记录材料等新材料的科技创新与研发。公司掌握了热熔胶、热敏纸、PE膜、特种不干胶信息记录材料等前端工序的核心生产工艺和数十种技术配方，成为行业内少数自主生产热熔胶等新材料的高新技术企业。（2）公司主要产品包括可变信息标签、背胶袋、防水袋和气泡袋等，产品主要采取“以销定产”的订单式生产方式。公司对于常规通用的空白标签等产品公司通常会综合考虑框架

合同、库存情况等因素持有一定的备货量。销售是公司生产经营的中心环节，采购、研发及生产环节均围绕销售展开。（3）公司拥有河北省工业企业研发机构A级技术研发中心，石家庄市物流、快递专用信息记录材料技术创新中心，并荣获科技小巨人、河北省“专精特新”示范企业、河北省制造业单项冠军企业、河北省县域特色产业集群振兴

发展龙头企业、河北省重点产业链供应链“白名单”企业、石家庄市创新型企业等资质荣誉。公司于2016年8月登陆资本市场，新三板挂牌，于2020年7月，全国首批精选层公开发行，于2021年11月平移至北交所，开启资本市场新征程。

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数据来源：公司官网，

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东吴证券研究所股权结构集中、稳定，管理层经验丰富

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股权结构稳定，较为集中。根据统计，截至2024年4月26日，公司的董事长杨志持股63.29%，贾鸿连持股4.01%，石家庄汇同持股3.39%。其他股东持股29.21%，股权比较集中，为公司未来进行再融资或者并购资本运作等留足了充足的弹药。

图2：股权结构（截至2024年4月26日）

数据来源：，公司年报，

方大新材高级管理人员共6人，华东理工材料学科出身的杨志任总经理，不干胶材料行业龙头艾利丹尼森的中国区前任高管杨凯任副总经理，对公司、产业认识深刻。各高管们各司其职，相关经历、经验丰富。

图3：公司高管介绍

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数据来源：，

公司经营稳健，营收稳步增长，盈利能力企稳

（1）公司经营稳健，营收稳步上升。2017-2023年公司营收从2.16亿增至5.00亿元，CAGR达15.01%。销售人员积极践行“请过来”和“走出去”的营销策略，积极参加全球行业展会，走访国内外客户，主动对接潜在客户，促成双方合作，使得近五年营收稳步上升。（2）2023年公司业绩再创新高。2023年报披露，营收5亿元，同比+30.10%；归母净利润0.39亿元，同比-3.49%。营收同比增长30.10%，主要系通过公司既定营销策略的有效实施，以及不干胶材料等产品的有效市