同业存单骑乘策略研究.docxVIP

报告正文

随着金融市场深化发展，货币市场逐步完善并稳健扩容。同业存单作为重要的货币市场工具，既是存款类金融机构重要的融资方式，也是固定收益市场重要的资产配置标的。本文在概述同业存单市场的基础上，复盘同业存单期限利差历史走势，进一步探讨基于同业存单的骑乘策略，以期为投资者提供参考。

1、同业存单市场概况

同业存单发行规模在2014年以后加速扩张，2017年以来平稳发展。早在20

世纪80年代，部分大型银行机构就零星发行过同业存单，但总体而言市场机

制并不健全。直到2013年12月7日人民银行正式发布《同业存单管理暂行办法》，明确：1）同业存单是指由银行业存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证；2）同业存单发行遵循每年备案制度；3）建立同业存单做市商制度；4）同业存单定价参考同期限上海银行间同业拆借利率。此后，同业存单市场进入加速扩容阶段。2016年四季度开始，金融行业开启“去杠杆”，监管逐渐将同业存单纳入MPA考核，一系列促进同业存单市场健康发展的政策部署落地下，2017年以来同业存单市场呈现平稳发展的新局面。

同业存单具有期限较长、资金稳定、流动性高等优势。同业存单与同业拆借

形成互补，并且具有更多优势。1）期限较长，同业存单以3个月及以上中长期限为主；2）资金稳定，可为银行提供较为稳定的资金来源；3）流动性高，同业存单的标