腾讯控股(0700.HK)2024Q1财报点评：聚焦高质量业务增长，微信商业化价值持续兑现.docxVIP

交Ⅱ*陈梦竹，尹芮》——2024-01-17

《腾讯控股（0700.HK）2023Q3财报点评：利润大超预期，微信生态变现能力持续释放（买入）*社交Ⅱ*陈梦竹，尹芮》——2023-11-18

达700亿元+，将于未来几年逐步释放。中性假设下，2024年/2025年视频号广告起量有望带动腾讯广告毛利率提升至56%/59%。

5、金融科技及企业服务：2024Q1收入同比增长7%，支付业务增速较弱预计和宏观环境以及2023年疫情后复苏基数有关；云业务增长稳健，混元大模型全面开放，生成式AI带来新增长点；视频号商家技术服务费贡献提升，伴随视频号电商GMV持续提升，对应1%takerate，我们预及视频号商家技术服务费长线收入贡献有望达到200亿元以上，且该部分收入利润率较高。

盈利预测和投资评级 考虑公司游戏业务企稳、广告持续增长超预期、利润率同比提升显著，我们上调盈利预期，预计公司FY2024-2026年营收分别为6632/7347/8001亿元，NON-IFRS口径归母净利润为1989/2292/2604亿元，对应Non-IFRS口径EPS为21.12/24.33/27.65元，对应Non-IFRS口径PE分别为17/15/13X，根据SOTP估值方法，我们给予2024年腾讯控股各项业务合计目标市值3