微观结构跟踪：理财资金增长后，配置力量扩张偏平稳.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u债市策略：理财资金增长后，配置力量扩张偏平稳 3

市场情绪和技术指标 3

情绪监控：整体情绪降温 3

长期指标、短期指标均显示债市情绪降温 5

机构行为监控 5

资金交易升温，杠杆率上升 6

新发债热度上升，一致性预期分化 6

二级市场热度偏弱 7

资产相对性价比 9

套息空间整体收窄，互换利差全面扩张 9

利率债期限利差全面扩张 10

期限利差、信用利差全面扩张 11

国债期货跨期价差全面收窄 12

中美利差持续倒挂，股债性价比维持高位 12

风险提示 12

债市策略：理财资金增长后，配置力量扩张偏平稳

受到规范“手工补息”等政策的影响，银行存款在二季度出现一定程度的流入理财的现象，随着资金的流入，银行理财开始增加买入存单和信用债，但这种增加并不快速，而是偏平稳。

从存单和利率债看，存单买入在4月上旬以来明显上升，目前达到年内

高点，但需要注意的是到5月中旬为止，存单买入量未达到2023年同期高位。利率债买入量在各个期限都没有明显增加。

从信用债看，整体买入量在4月的高位上更进一步，但同样没有超过2023年5月的最高值，增长最快的仍然是短债（3年以内）。金融债同样有稳步上升，但4月末没有出现突然增长。

从理财子行为表现看，目前理财子对于信用债的