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2024年肇民科技研究报告：国产精密注塑引领者_强劲增长可期

一、深耕精密注塑件及模具，多因素保障高利润率

深耕精密注塑件领域，取得多项专利及认证。公司成立于2011年，以特种工程塑料的应用开发为核心，专注于为客户提供高品质工程塑料精密件。公司前身为日本独资企业，所处的精密注塑领域有较高技术壁垒，竞争对手以外资为主。主营业务为精密注塑件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售，产品聚焦于乘用车、商用车、新能源车、家电等领域。公司拥有完整的研发设计体系和严格的质量控制体系，现已取得114项专利，其中5项发明专利、107项实用新型专利以及2项外观设计专利。公司在2018-2019年先后通过IATF16949质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证以及邓白氏注册认证。2021年，公司成功在创业板上市，并于2023年入围上海市专精特新中小企业名单。

股权结构集中，高管团队资历深厚。邵雄辉先生为公司实际控股人，截至2024Q1，邵雄辉先生直接以及通过济兆实业、百肇投资、华肇投资间接控制公司，合计持股比例为60%，公司股权结构稳定。此外，公司管理层具备丰富的行业从业经验，且均在公司工作多年，管理团队稳定。

主营精密汽车功能件，重点拓宽新能源车领域产品矩阵。公司汽车领域精密注塑件产品主要聚焦于汽车功能结构件，细分为汽车零部件和新能源车部件。其中，公司在新能源车领域的产品应用正迅速拓宽，热管理模块、电子水泵、电子水阀、电池冷却模组部件等产品已实现量产，各类新能源车零部件的定点项目占比也陆续增加。截至2023年底，精密注塑件中汽车部件营收为4.2亿元，营收占比为70.4%，公司在手项目充裕，预期未来业绩有较大增长趋势。

客户资源优质，覆盖各细分行业头部厂商。凭借技术创新、产品设计、质量管控、供应管理等方面的优势，公司在传统汽车、新能源汽车、家电等市场领域与众多国内外厂商建立了稳定的合作关系，拥有优质的客户资源。其中：1）传统车领域，绝大部分客户为外企，主要客户有康明斯、NGK、莱顿、石通瑞吉、日立、皮尔博格、舍弗勒和马勒等。2）新能源车领域，主要客户有三花、拓普、均胜电子、银轮及多家国内外头部新能源车零部件厂商。3）家电领域，以中高端品牌为主，主要客户有A.O.、松下、TOTO和科勒等。

新能源车陆续实现量产，公司基本面重拾增长势头。2022年，受国内外环境变化、汽车行业芯片荒、商用车市场大幅下滑等诸多外部不利因素影响，公司营收与净利润锐减。但随着主流新车型的上市并不断量产，以及公司在新能源车零部件市场持续取得新突破，应用于多个国内外知名品牌新能源车的定点项目陆续量产，公司的市场占有率和单车价值量均较快增长，公司业务持续向好发展。2023年公司总营收5.9亿元，同比+10.6%，归母净利润1.0亿元，同比+9.6%。

产品特性依赖精细化管理能力。精细化的管理体系为公司产品批量化、高效化、高品质的快速交付提供了有力支持。由于精密注塑件产品订单具有“小批量、多品种”的特点，在编排生产计划时需要合理安排不同模具和设备的切换，公司依靠丰富的管理经验，降低材料、人员、设备等损耗的同时，高效组织生产，完成订单交付。费用方面，得益于公司持续精细化管理严格控制成本，销售、管理、研发和财务费用率均保持基本稳定。模具自制，是核心竞争力。公司具备较强的模具设计与开发能力，团队经验丰富，能够对客户提出的产品需求予以快速的反应并提供技术支持，在市场竞争中具有显著优势。凭借多年的技术积累和探索，形成了“圆度、平面度逆向修正技术”、“真空吸引技术”、“悬空成型技术”、“模内剪切技术”、“热流道应用技术”、“螺纹绞牙技术”等注塑模具相关技术。精细化管理能力和模具自制能力保障了公司高利润率，毛利率长年高于30%，净利率长年高于15%。

二、以塑代钢应用广泛，工程塑料大有可为

政策倡导以塑代钢，汽车轻量化为大势所趋。近年来，国家密集出台了汽车行业的法律法规和支持政策，大力推动整车及零部件企业向轻量化方向发展，鼓励应用工程塑料精密件、非金属复合材料、高强度轻质合金等轻量化材料，实现汽车减重。公司作为以特种工程塑料的应用开发为核心，专注于提供高品质工程塑料精密件的制造商，在汽车零部件“以塑代钢”的趋势中将获得较大的市场机会。

汽车轻量化的整车收益大。整车质量减少10%，燃油车油耗将降低6%-8%，尾气排放减少7%；新能源车续航可提升5%-10%，节约15%-20%的电池成本以及20%的日常损耗成本。因此，汽车“轻量化”能够在确保汽车安全性稳步提高的前提下，实现对汽车