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2024年中国交建研究报告：交通基建央企龙头_海外布局广泛全产业链掘金

1、交通基建龙头，围绕大城市、大交通稳健扩张

中国交通建设集团有限公司（以下简称“中国交建”“公司”）是中国领先的交通基建企业，围绕“大交通”、“大城市”，核心业务领域分别为基建建设、基建设计和疏浚业务，为客户提供涵盖基建项目各阶段的综合解决方案。公司在中国香港、上海两地上市，位居2023年《财富》世界500强第63位。

1.1、发展相关业务历史悠久，实控人为国务院国资委

公司发展相关业务已有一百多年历史，产品和服务遍及全球150多个国家，中交集团有60多家全资、控股子公司，有作为中国诸多行业先行者的百年老店。控股股东中交集团在全球126个国家和地区设立了289个境外机构，在157个国家和地区开展实质性业务。

2005年12月，国务院国资委安排中港集团与路桥集团以新设合并方式组建了中交集团；2006年10月，由中交集团经过整体重组改制成立中国交建，中国交建成为中交集团业务运营和管理的主体；2006年12月公司在中国香港联交所上市交易，同时在2012年3月以公开募资和换股吸收合并子公司路桥集团的方式在上海证券交易所上市交易。公司实控人中交集团由国务院国资委全资及直接拥有，截至2024年4月29日，中交集团对公司持股约96.7亿股，包含93.7亿股A股和3.0亿股H股，约占公司已发行股份总数的59.42%。2023年，中交集团世界500强排名第63位，连续17年荣膺ENR全球最大国际承包商中资企业首位，连续18年获国务院国资委央企经营业绩考核A级，经营成绩优秀。公司作为中交集团主要控股子公司，对其经营成绩起着重要作用。

1.2、管理层工程经验丰富，股权激励充分

公司管理层拥有较为丰富的工程管理经验，在港口海道、土木建造、能源电力等多个领域拥有高级资质，有4位董事是享受国务院政府特殊津贴专家，对公司业务经营决策做出正向引导。

公司于2022年推出限制性股票激励计划实施考核管理办法，激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员和核心骨干员工。激励计划授予的限制性股票，在解除限售期的3个考核会计年度（2023-2025年）中，分年度进行绩效考核。

公司于2023年5月和2024年1月分两批次对限制性股票进行授予，两次授予人数达790人，获授限制性股票11440万股，对应股票占比约1.12%。

公司自上市以来现金分红比例保持相对稳定，股利支付率（现金分红总额/归母净利润）均超过18%。2023年公司拟每股派发0.29元股息，拟分配的现金红利总额拟分配的现金红利总额，占归母净利润约20%。

1.3、围绕大城市、大交通，营收及新签合同保持增长

公司围绕“大交通”、“大城市”，核心业务领域分别为基建建设、基建设计和疏浚业务，业务范围主要包括国内及全球港口、航道、道路与桥梁、铁路、城市轨道交通、市政基础设施、吹填造地、流域治理、水利水电、建筑及环保等相关项目的投资、设计、建设、运营与管理，为客户提供涵盖基建项目各阶段的综合解决方案。

公司收入来源主要为项目中标签订合同额，项目开始前通常按照合同总金额的10%-30%收取预付款，然后按照月或定期根据进度结算款项。2023年公司实现收入7586.8亿元，同比增长5.1%，其中来自境外收入同比增长17.78%，收入占比约15%。从各板块营收构成来看，基建建设营收占比自2017年以来均超80%，为公司核心主业，2023年基建建设、基建设计、疏浚业务、其他业务收入占比分别为84.7%、6.0%、6.8%、2.5%。

公司2023年新签合同额17532.15亿元，完成年度目标的104%，同比增长13.68%，自2020年以来保持超10%的增速，增量主要源自境外工程、城市建设、港口桥梁国家战略重点项目等建设需求。公司2023年于境外新签合同额为3197.5亿元，同比增长47.5%，约占新签合同额18.2%，截至2023年末公司已在139个国家和地区开展业务。2024年公司新签合同额目标计划为同比增速不低于13.5%，对应新签合同金额19899亿元。从各业务板块新签合同看，基建建设新签合同额占比自2017年以来均超85%，2023年基建建设、基建设计、疏浚业务、其他业务新签合同额占比分别为88.9%、3.2%、6.8%、1.1%。按照公司股比确认基础设施等投资类项目合同额为2086.18亿元，预计在设计与施工