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2024年联创光电研究报告：深耕光电推进战略转型_激光+超导打开成长空间

1联创光电：深耕光电，进军超导

1.1历史沿革

深耕光电，引领行业。江西联创光电科技股份有限公司于1999年6月成立，由控股公司江西省电子集团公司整合江西联创特种微电子、北方联创通信和江西联创电缆合并建立，并于2001年3月在上交所挂牌上市。公司成立之初为国有控股，控股公司为江西省电子集团，2011年完成非国有制股份改制后转为民营企业。深耕光电领域二十余载，公司现已发展成为我国光电骨干企业，位于“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家技术创新示范企业”、“国家863计划成果产业化基地”之列，产品广泛应用于背光源显示、家电控制、新能源汽车电子等领域。

持续推动产业结构转型升级。设立之初，公司以背光源产品、LED器件、电线电缆产品等为主营业务。近年来，公司遵循“进而有为、退而有序”的主体战略，集中精力向高科技、高壁垒、高利润的行业转移，不断调整业务结构，通过清理、整顿等方式逐步收缩特微、电缆、背光源等发展空间较小的产业，重点发力激光和高温超导两大新兴业务。目前来看，公司已形成以智能控制器、光耦、电缆、LED等传统业务为基础，以激光器、高温超导作为“进而有为”的两大增长动力的战略布局，不断推动产业结构升级优化，致力于成为科技领先型企业。

1.2股权架构

公司是由江西省电子集团整合旗下部分优质资产设立。公司是由江西省电子集团整合旗下746厂（现联创特种微电子）、834厂（现北方联创通信）、8490厂（现江西联创电缆）设立。目前公司的股权结构稳定，截至2024年4月25日，江西省电子集团持股20.81%，为公司的直接控股股东；江西省电子集团董事长伍锐为公司的实控人。

公司采用股份公司与子公司矩阵式的经营管理架构。目前，公司参控股共34家企业，其中主要子公司包括厦门华联电子、江西联创致光、江西联创电缆、深圳联志光电和江西中久激光等，主要参股公司包括厦门宏发电声、北方联创通信和江西联创超导等。公司于2019年进行业务的转型升级，成立江西中久激光与江西联创超导，构建“以智能控制产业为支柱，重点突出激光和超导两大产业”的产业布局，聚焦激光泵浦源、大功率激光器和特种激光装备系统等，覆盖激光行业上中下游，积极布局激光产业链，大力开拓以高温超导强磁场低频感应加热设备、基于高温超导的磁体系等为主营业务的超导节能产业。

1.3财务分析

营业收入保持稳健，盈利能力不断提升。公司近年来持续推动产业优化升级，业务结构发生明显变动，但总体营收保持稳健，2023年实现营业收入32.40亿元，同比减少2.24%；2024年第一季度实现营业收入7.18亿元，同比下降9.02%。公司逐步剥离低盈利业务，盈利能力不断抬升，2023年实现3.39亿元的归母净利润，同比增长26.85%，2024年仅第一季度归母净利润即达到1.05亿元，实现了11.25%的增长。2021年至2024年第一季度，整体盈利情况保持较好的增长态势。

产品结构有序调整，重点业务快速增长。从产品结构上看，公司智能控制产品贡献五成左右的营收且份额持续增加，2021年至2023年，占比分别为56%、59%、和61%。随着产业结构持续优化，公司聚焦激光、超导两大重点业务，激光产品表现突出。背光源及应用产品份额持续下降，公司所推进的产业结构升级转型成效显著。

毛利净利稳步增长，高毛利业务持续放量。近三年来，公司的毛利率与净利率提升显著，毛利率由21年的13.98%上升到2024Q1的20.52%；净利率由2021年的7.86%上升到2024Q1的17.32%。分产品来看，2023年，智能控制产品、背光源产品、光电通信缆和激光产品的毛利率分别为20.63%、3.29%、39.25%和49.81%。随着公司重点发力新兴业务，激光等高毛利业务的持续放量，同时对薄利业务的不断剥离，公司的盈利水平提升空间广阔。

整体控费有效，各项费率稳定。公司近3年研发费率、销售费率较稳定；管理费率较高，主要是分摊限制性股权激励费用所致。

市场份额较小，营收保持稳定。相比同业，公司市场份额不占优势，近几年营收业绩下滑，主要原因是公司不断推进产业结构转型升级，背光源产品销售额下降所致。

转型效果显著，毛利持续攀升。受益于优化产业结构和降本增效成果，公司在友商毛利普遍下滑的环境下，仍能维持毛利逆势增长，收入含金量不断提高。

2激光系列产品：全产业链布局，突破关键技术领域

2.1行业基础：激光技术应用广泛

激光产业链包含上游的材料元件、中游的激光