达势股份(01405.HK)外卖披萨赛道龙头，新城新店扩张提速.pdf

公司首次覆盖|达势股份

正文目录

1公司概览：特许经营之路，成就国内比萨业领先者4

1.1国内积极扩张、业绩卓越增长，从一线城市走向全国4

1.2管理层经验丰富，股权激励绑定新力量4

2比萨行业渗透率快速提升，外卖、高端市场缺位5

2.1疫后餐饮恢复性增长，西式快餐表现更优5

2.2比萨行业：中国渗透率仍低，未来外送、低线城市为增长点7

2.3竞争格局：产品外卖比萨赛道高端缺位9

3产品矩阵树壁垒，理念先发+数字基建打造核心竞争力11

3.1达美乐具有优秀的品牌基因，全球门店运营表现优异11

3.2产品力：本地化菜单+精细化产品+强推新能力，打破比萨同质化12

3.3渠道销售：比萨外送理念先发，点餐送餐数字化程度高14

3.4营销获客：门店引流+私域存量转化，打造多触点获客体系15

4如何看待未来空间？城市加密+单店爬坡+费率摊薄16

4.1城市加密：北上两城市为核心，新型城市迅速扩张，成效显著16

4.2单店爬坡：量价驱动单店日销快速爬坡，同店业绩稳健增长17

4.3规模效应下，费用有望持续优化，利润拐点逐步兑现21

5盈利预测与公司估值22

5.1盈利预测22

5.2公司估值23

6风险提示24

图表目录

图表1：达势公司发展历程：特许经营扩大全国，门店加速扩张4

华福证券图表2：达势股权结构图（截至2023年12月31日）5

图表3：达势公司管理层情况5

图表4：2010-2023年中国餐饮规模（亿元）6

图表5：2022年中国餐饮市场结构6

图表6：2016-2027E中国西式快餐市场规模及预测（亿）6

图表7：中国外送行业规模7

图表8：中国外送行业渗透率7

图表9：2012-2023年居民人均可支配收入（万元，%）7

图表10：网上外卖用户规模（万人）及使用率7

图表11：部分国家每百万人口比萨门店数量（家）8

图表12：2