软控股份(002073)国内橡胶机械龙头，充分受益轮胎行业产能扩张.docx

内容目录

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国内橡胶机械龙头，提供智能制造整体解决方案 5

国内领先的橡胶机械供应商，产品覆盖轮胎生产全工序 5

推进产学研一体化发展，研发平台优势突出 7

经营业绩稳步增长，盈利能力呈回升趋势 8

智能制造提升综合实力，RFID技术应用稳步推进 10

轮胎行业需求回暖，国产企业加快全球化布局 12

全球轮胎市场需求复苏，迎万亿级别市场景气转向 12

中国轮胎企业扩产意愿回升，全球化扩张长期趋势向好 13

国内轮胎企业扩产项目落地，加速轮胎设备需求提升 19

国际化布局完善，充分受益于国产厂商出海进程 22

轮胎企业海外收入规模持续增长，加快出海建厂步伐 22

搭建全球“制造+服务”网络，积极抢占全球市场份额 24

液体黄金进行轮胎材料革新，打开第二成长曲线 26

液体黄金打破魔鬼三角，实现颠覆性技术创新 26

液体黄金应用场景多元，增量市场空间广阔 29

盈利预测与投资建议 31

盈利预测 31

估值与投资评级 32

风险提示 34

图表目录

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图1.公司产品体系全面，覆盖轮胎生产全工序 5

图2.公司股权结构稳定，实控人持股14.36%（截至2024年3月31日） 6

图3.公司搭建以中国、美国、斯洛伐克为中心的全球研发体系，积极探索全球技术合作 7

图4.公司保持持续性高研发投入，不断巩固研发优势 8

图5.2024Q1公司营业收入增速明显回升 8

图6.公司归母净利润同比增速超200% 8

图7.公司毛利率、净利率经营业绩稳步增长 9

图8.公司期间费用率明显下降，盈利能力大幅改善 9

图9.2024Q1公司净现比明显回升，盈利质量明显提高 9

图10.公司橡胶装备收入占比约为70%(亿元) 9

图11.橡胶装备毛利率稳健，新材料毛利大幅改善(%) 9

图12.公司经营活动现金流量净额回升 10

图13.公司合同负债持续高增 10

图14.公司轮胎智能工厂整体解决方案，智能制造提升综合实力 11

图15.轮胎用RFID技术应用稳步推进 11

图16.公司在锂电池行业内推出智能工厂整体解决方案 12

图17.全球轮胎行业整体市场规模相对稳定，未来5年有望保持小幅增长 12

图18.2023年全球轮胎消费量小幅增长，库存已恢复至正常水平 13

图19.全球轮胎行业集中度高，三大巨头企业优势地位明显 13

图20.2023年中国轮胎行业产能利用率大幅回升 13

图21.中国半钢子午线轮胎库存处于较低水平 14

图22.中国全钢子午线轮胎库存回升 14

图23.中国半钢子午线轮胎开工率保持高位走势 14

图24.中国全钢子午线轮胎开工率保持高位走势 14

图25.中国主要轮胎企业毛利率同比显著提升 15

图26.中国主要轮胎企业净利率同比显著提升 15

图27.全钢轮胎成本中天然及合成橡胶占比较高（2023年） 16

图28.半钢轮胎成本中炭黑、天然及合成橡胶占比较高（2023年） 16

图29.原材料价格高位回落、走势平稳 16

图30.炭黑价格高位回落、走势平稳 16

图31.2022年中国及海外轮胎企业成本对比 18

图32.轮胎生产过程涉及五大工序，其中炼胶、硫化和成型为技术壁垒最高环节 19

图33.轮胎主要设备参与厂商多为未上市厂商 21

图34.2024Q1橡机轮胎设备厂商中软控营收位列第二(亿元) 21

图35.2024Q1橡机轮胎设备厂中软控毛利率位列第三 21

图36.库存消化周期较长，软控存货周转率相对较低 21

图37.软控股份合同负债大幅增长，持续处于高位(亿元) 21

图38.橡机行业关键厂商中软控研发费用率位列TOP2 22

图39.橡机行业关键厂商中软控海外收入位列第一(亿元) 22

图40.近3年中国轮胎出口金额保持10%以上的增速 23

图41.俄罗斯和墨西哥取代美国成为主要出口国 23

图42.轮胎企业海外收入规模持续增长(亿元) 23

图43.中国主要轮胎企业海外毛利率持续回升(%) 23

图44.固特异已实现全球化布局 23

图45.公司海外服务中心数量持续扩展 25

图46.公司国内服务中心愈发广泛 25

图47.公司海外收入规模持续增长，2023年海外签单创历史新高 25

图48.公司国内市场毛利率持续回升，海外市场毛利率保持稳健 25

图49.合成橡胶液相混炼技术登《国际轮胎技术》封面 27

图50.液体黄金轮胎打破“魔鬼三角”定律 2