信用债市场报告：从年报一季报看哪些产业债值得关注？.docx

内容目录

产业债年报一季报怎么样？ 4

重点行业表现如何？ 6

公用事业：刚性需求，盈利稳定 6

煤炭：供需偏弱，煤价或维持向好 8

钢铁：期待下游需求恢复，关注边际变化 10

房地产：政策频频出台，观察实际传导效果 12

其他产业债哪些值得关注？ 14

4.小结 15

图表目录

图1：营收增速分布，2023年营收负增长公司减少（家） 4

图2：归母净利润增速分布，2023年归母净利润负增长企业减少（家） 4

图3：带息债务及同比 4

图4：经营性净现金流实现增长 4

图5：2023年分行业归母净利润增速（家） 5

图6：2023年各行业资产负债率及同比变动（） 5

图7：煤-电毛利率：当季值（） 6

图8：不同类型机组发电量累计增速比较：累计同比（） 6

图9：2020-2024Q1公用事业行业营收规模及同比增速 6

图10：2020-2024Q1公用事业行业净利润及同比增速 6

图11：2020-2024Q1公用事业行业归母净利润及同比增速 7

图12：2019-2023公用事业行业销售毛利率及销售净利率 7

图13：2019-2024Q1公用事业行业资产负债率 7

图14：2020-2024Q1公用事业行业带息债务及同比增速 7

图15：主要发债公用事业主体收益率和利差一览 7

图16：原煤产量（万吨，） 8

图17：南方电厂日耗煤炭量（万吨） 8

图18：动力煤港口价（元/吨） 8

图19：炼焦煤港口价（元/吨） 8

图20：2020-2024Q1煤炭行业营收规模及同比增速 9

图21：2020-2024Q1煤炭行业净利润及同比增速 9

图22：2020-2024Q1煤炭行业归母净利润及同比增速 9

图23：2019-2023煤炭行业销售毛利率及销售净利率 9

图24：2019-2024Q1煤炭行业资产负债率 9

图25：2020-2024Q1煤炭行业带息债务及同比增速 9

图26：主要发债煤炭主体收益率和利差一览 10

图27：生铁、粗钢、钢材产量累计同比（） 10

图28：2020-2024年生铁产量：当月值（万吨） 10

图29：基建、制造业、房地产投资完成额：累计同比 10

图30：下游工业品产量累计同比 10

图31：2020-2024Q1钢铁行业营收规模及同比增速 11

图32：2020-2024Q1钢铁行业净利润及同比增速 11

图33：2020-2024Q1钢铁行业归母净利润及同比增速 11

图34：2019-2023钢铁行业销售毛利率及销售净利率 11

图35：2019-2024Q1钢铁行业资产负债率 12

图36：2020-2024Q1钢铁行业带息债务及同比增速 12

图37：主要发债钢铁主体收益率和利差一览 12

图38：全国成交土地宗数（宗） 12

图39：全国成交土地规划建面（万㎡） 12

图40：70个中大城市商品房销售面积走势 12

图41：70个中大城市商品房销售额走势 12

图42：未违约房企主体有息债务及增速 13

图43：部分房企的债券收益情况 14

图44：产业债隐含评级及收益率分布（亿元） 14

图45：部分有一定债券收益的企业 15

表1：2023年各行业盈利增速及对应行业存量产业债 5

当前市场环境下，城投债收益率持续下行，产业债方面，结合年报一季报情况，重点行业表现如何？哪些行业的产业债值得关注？

产业债年报一季报怎么样？

整体来看，2023年疫情后经济复苏回暖，产业债各行业收入和净利润同比微增。2023年末，大部分产业债发债公司营收、归母净利润有所上升，业绩下滑公司占比有所下降。营收下滑的企业有909家，占比40.2；归母净利润下滑的有1073家，占比46.8；2023年相比2022年营收和归母净利润负增长公司明显减少；大部分企业业绩有所回暖。

但2024年一季度受经济需求恢复不及预期影响，产业债一季报表现偏弱，相比去年同期营收和归母净利润负增长公司有所增加。

图1：营收增速分布，2023年营收负增长公司减少（家） 图2：归母净利润增速分布，2023年归母净利润负增长企业减少

-40%0-20%60%-40%~-20%

-40%

0-20%

60%

-40%~-20%

20%~40%

负增长占比(右)

-20%-0

40%~60%

-40%

0-20%

60%

-40%~-20%20%~40%

负增长占比(右)

-20%-0

40%~60%

3000

60%

3000

60%

2500

50%

2500

50%

20